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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　推薦兩會(huì)政策支持的助力消費(fèi)恢復(fù)和產(chǎn)業(yè)綠色化智能化升級(jí)的汽車板塊、符合高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向的高端制造和數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債。
　　摘要：
　　受政策面和情緒面的影響，兩會(huì)召開前后和召開期間，資本市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)比較明顯的規(guī)律。歷史上看，全國(guó)兩會(huì)前，市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁；兩會(huì)臨近和兩會(huì)召開期間，觀望情緒上升和利好逐漸兌現(xiàn)，帶動(dòng)市場(chǎng)從分化到調(diào)整。從行業(yè)和大小風(fēng)格來(lái)看，兩會(huì)前的“兩會(huì)日歷效應(yīng)”在成長(zhǎng)股和小盤股表現(xiàn)更為顯著。
　　從地方兩會(huì)各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)工作來(lái)看，拉動(dòng)內(nèi)需、擴(kuò)大投資和產(chǎn)業(yè)升級(jí)是主線。2022年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開為2023年經(jīng)濟(jì)發(fā)展定下了“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展”的核心方向，并將“擴(kuò)大內(nèi)需”和“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”作為重點(diǎn)工作內(nèi)容；在產(chǎn)業(yè)政策方面，突出強(qiáng)調(diào)要“加快新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計(jì)算等前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣”，并且“大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)”。
　　我們認(rèn)為春節(jié)后權(quán)益市場(chǎng)的調(diào)整或已接近尾聲，社融數(shù)據(jù)超預(yù)期驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度，3月初兩會(huì)提振市場(chǎng)政策預(yù)期，市場(chǎng)將進(jìn)入政策和數(shù)據(jù)相互印證的牛市階段。兩會(huì)前，政策預(yù)期較強(qiáng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造板塊將有更高的勝率，兩會(huì)后，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)定調(diào)進(jìn)一步明確，兩會(huì)政策支持+基本面改善進(jìn)一步確認(rèn)的消費(fèi)、房地產(chǎn)和基建產(chǎn)業(yè)鏈、銀行等順周期板塊將隨著“寬信用”的落實(shí)進(jìn)一步上漲。
　　轉(zhuǎn)債方面，繼續(xù)推薦轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低的偏股型和平衡型轉(zhuǎn)債。春節(jié)后轉(zhuǎn)債市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相對(duì)穩(wěn)定。一方面，偏債型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率自2022年11月理財(cái)贖回殺溢價(jià)后一直沒(méi)出現(xiàn)反彈，表明市場(chǎng)對(duì)理財(cái)贖回仍有忌憚；另一方面，偏股型和平衡型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較2022年12月的低點(diǎn)有所反彈，雖然性價(jià)比有所下降，但轉(zhuǎn)股溢價(jià)率反彈反映的是投資者對(duì)正股上漲的樂(lè)觀預(yù)期，權(quán)益牛市中后續(xù)其轉(zhuǎn)股溢價(jià)率容易被正股上漲消化。低價(jià)轉(zhuǎn)債性價(jià)比不如低溢價(jià)轉(zhuǎn)債，因?yàn)榱鲃?dòng)性收緊導(dǎo)致轉(zhuǎn)債市場(chǎng)殺溢價(jià)的時(shí)候，大盤低價(jià)轉(zhuǎn)債和高價(jià)偏股型轉(zhuǎn)債都會(huì)跌，但正股反彈時(shí)偏股型轉(zhuǎn)債漲幅更明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)贖回風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率壓縮風(fēng)險(xiǎn)；權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期。