>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)研究-2023春運跟蹤點評系列(第二彈)：民航國內(nèi)市場恢復(fù)快于預(yù)期，春運后民航市場可期-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
事件：1月7日起春運啟動，隨著返鄉(xiāng)人員的跨地流動，客流量、航班架次等運行數(shù)據(jù)均有明顯增長，春運數(shù)據(jù)持續(xù)回暖。今年具有明顯的早春運特征，前期返鄉(xiāng)相對分散，高峰如預(yù)期出現(xiàn)在春運后半段。
近期民航數(shù)據(jù)因為日期同比偏差大，容易影響對于航空市場判斷。2023年2月11日（正月二十一）同比2019年2月11日（正月初七），而正月初七正是春運高峰期。農(nóng)歷對齊同比2019年2月25日（正月二十一）已經(jīng)接近3月。換視角觀察，量價表現(xiàn)并不遜色。本周前6天日均客流量160萬人次，日均票價951。2月前11天日均客流量154萬人次，日均票價960。2019年1月日均客流量143萬，日均票價827。2019年2月日均客流量162萬，日均票價942。2019年3月日均客流量148萬，日均票價763。
商務(wù)航線恢復(fù)較快，超預(yù)期。以京滬航線為例，2月11日客流量為2.34萬人，環(huán)比上周+164%；上海虹橋=北京首都均價為1204元，平均折扣為5.6折。
目前航空市場需求旺盛，限底價意義有限。限底價會讓遠(yuǎn)期航線價格較高，同時邊緣時刻（如早六點或晚十點）航線的價格提高。對于航司，限底價淡季影響更顯著更積極?，F(xiàn)在市場很旺，機(jī)票價格本身已經(jīng)較高。后續(xù)可能的情況是一旦市場需求轉(zhuǎn)弱，航空公司就較難維持限底價的折扣。
3月仍有增量客源。往后看，隨著商務(wù)旅客持續(xù)恢復(fù)，特別是會議會展增加帶來的公商務(wù)出行，以及全國溫度轉(zhuǎn)暖后，旅游團(tuán)特別是老年團(tuán)陸續(xù)出行，預(yù)期3月國內(nèi)旅客量、價格陸續(xù)都有望超過2019年同期。
國際航線預(yù)計以較溫和的速度恢復(fù)。從需求側(cè)看，旅客出境意愿仍在逐步恢復(fù)；團(tuán)隊游覆蓋國家仍待擴(kuò)大；部分護(hù)照簽證失效旅客仍需時間辦理。從政策面看，部分國家航線的恢復(fù)仍需要雙邊會談。從行業(yè)因素看，部分國家地面保障能力仍有欠缺；部分國外航司時刻由于無法飛越俄羅斯需要調(diào)整；我國航空公司空勤人員仍需要辦理證照?？紤]上述因素，在2023年夏航季開始，預(yù)計有一定比例航班恢復(fù)，主要以東南亞方向為主，其次日本航線也將陸續(xù)恢復(fù)，其他國家的國際航線恢復(fù)仍需要一定時間。如果看至暑期，隨著國際航線逐步恢復(fù)，部分國內(nèi)運力轉(zhuǎn)投國際，預(yù)計國內(nèi)票價及客座率將出現(xiàn)顯著上升。
投資分析意見：隨著春季商務(wù)出行啟動，航空業(yè)恢復(fù)預(yù)計呈現(xiàn)不斷加速的趨勢。根據(jù)國內(nèi)以及國際市場恢復(fù)節(jié)奏，建議關(guān)注各個航司以及機(jī)場之間的差異性；長期來看，國內(nèi)市場彈性疊加國際格局變化，后疫情時代龍頭航司價值有望重估，推薦中國國航、吉祥航空、南方航空、春秋航空；繼續(xù)看好國內(nèi)免稅市場空間，在國內(nèi)國際客流量逐步恢復(fù)下，機(jī)場業(yè)績恢復(fù)可期，建議優(yōu)先關(guān)注離島免稅政策下主要受益且產(chǎn)能擴(kuò)建后彈性提升的美蘭空港，以及受益于國際客流量恢復(fù)且免稅業(yè)務(wù)成長空間較大的白云機(jī)場。
風(fēng)險提示：各地疫情恢復(fù)不及預(yù)期、油匯大幅波動、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險
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