>> 東興證券-時尚&輕工行業(yè)周觀點：國際消費品公司業(yè)績觀察，化妝品公司業(yè)績分化，運動服飾業(yè)績壓力仍在-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 1330KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉田田,常子杰,魏宇萌 |
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觀點綜述：
國際消費品公司業(yè)績觀察：化妝品公司業(yè)績分化，運動服飾業(yè)績壓力仍在。
美妝行業(yè)：整體來看，國際美妝集團(tuán)2022年全年或Q4的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)較大分化。歐萊雅集團(tuán)2022年全年銷售額同比增長18.5%至382.6億歐元，營業(yè)利潤同比增長21%至74.6億歐元；資生堂集團(tuán)2022全年實現(xiàn)銷售額同比增長5.7%至555.03億元，營業(yè)利潤同比下滑53.7%至24.21億元。歐萊雅集團(tuán)整體業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼，各細(xì)分賽道的增長形勢均較良好，且在受疫情影響較嚴(yán)重的中國市場仍呈現(xiàn)出超強韌性實現(xiàn)逆勢增長；資生堂集團(tuán)盈利能力相對較弱，尤其是在中國區(qū)的業(yè)績表現(xiàn)較差，受疫情沖擊較為嚴(yán)重。我們認(rèn)為，聚焦國內(nèi)美妝市場，疫情加速行業(yè)洗牌，中游品牌商的分化程度有所加劇，這一方面為國內(nèi)美妝品牌商搶占市場提供了機(jī)遇，另一方面也對品牌力和產(chǎn)品力提出了更高的要求。在此背景下，重點關(guān)注聚焦高景氣賽道，品牌力和產(chǎn)品力具有較強技術(shù)支撐的龍頭美妝公司。
運動服飾：阿迪達(dá)斯業(yè)績情況較弱，紡織產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇仍待時日。重點公司方面：近日德國體育鞋服零售巨頭阿迪達(dá)斯公布了2023年業(yè)績指引，以及2022年初步未經(jīng)審核的業(yè)績簡報。2022年全年，阿迪達(dá)斯的收入以中性貨幣計算僅增長1%。雖整體毛利率由2021年的50.7%下降至47.3%，營業(yè)利潤從19.86億歐元大減至6.69億歐元。截至2022年第三季度，阿迪達(dá)斯大中華區(qū)的銷售額和運營利潤已經(jīng)連續(xù)6個季度同比下滑。公司對2023年的業(yè)績預(yù)期并不樂觀。阿迪達(dá)斯預(yù)計2023年總體銷售額將同比2022年下降高個位數(shù)水平，營業(yè)利潤則處于盈虧平衡水平。出口數(shù)據(jù)方面：2022年紡織品出口累計增2%，服裝類出口累計增3.2%，上半年較好、下半年進(jìn)入負(fù)增長區(qū)間。12月份出口數(shù)據(jù)跌幅擴(kuò)大，紡織品出口額下滑22.90%，服裝服飾出口額下滑10.10%。我們預(yù)計海外紡織服裝品的去庫存將在22Q4和23Q1持續(xù)，預(yù)計23Q1后將進(jìn)入補庫，紡織制造企業(yè)的訂單屆時有望出現(xiàn)回暖。標(biāo)的方面，建議關(guān)注以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能和優(yōu)秀管理，綁定下游優(yōu)質(zhì)客戶的制造企業(yè)，標(biāo)的包括華利集團(tuán)、臺華新材、申洲國際等。
市場回顧：
本周紡織服裝行業(yè)上漲0.39%，輕工制造上漲1.58%，商貿(mào)零售下跌1.15%，社會服務(wù)上漲1.39%，美容護(hù)理上漲0.71%，在申萬31個一級行業(yè)中分別排第15、5、27、8、13名。指數(shù)方面，上證指數(shù)下跌0.08%，深證成指下跌0.64%。
重點推薦：
李寧、安踏體育、波司登、臺華新材、華利集團(tuán)、志邦家居、金牌廚柜、歐派家居、瑞爾特、裕同科技、仙鶴紙業(yè)、太陽紙業(yè)
珀萊雅、貝泰妮、中國中免、錦江酒店、首旅酒店、華住酒店、科銳國際、同道獵聘
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響購買力、疫情發(fā)展超預(yù)期，政策風(fēng)險
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