>> 興業(yè)證券-交通運輸行業(yè)周報：快遞件量39天內(nèi)破百億，日韓簽證恢復(fù)發(fā)放-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 1915KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張曉云,肖祎,王春環(huán) |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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投資要點
推薦組合：興通股份、盛航股份、廈門國貿(mào)、順豐控股、春秋航空、圓通速遞、申通快遞、吉祥航空、華夏航空、上海機(jī)場、白云機(jī)場、韻達(dá)股份、招商南油、中遠(yuǎn)海能、密爾克衛(wèi)、招商公路、中谷物流、廈門象嶼、京滬高鐵。
本周聚焦：1、快遞：國郵局發(fā)布1月快遞發(fā)展指數(shù)報告；2、快遞：多家快遞企業(yè)召開23年網(wǎng)絡(luò)工作會議；3、航空：多家航司正在加速國際航線復(fù)航，日韓簽證恢復(fù)發(fā)放。
本周觀點：（1）快遞板塊：我們認(rèn)為市場低估了行業(yè)格局的改善，對23年行業(yè)格局和價格判斷存在預(yù)期差。從公司訴求看，23年韻達(dá)、申通、極兔利潤訴求強(qiáng)烈，圓通保持穩(wěn)定的價格策略，不會采取激進(jìn)措施，價格核心看領(lǐng)頭羊中通。對于中通而言，我們判斷23年價格將保持穩(wěn)定，不會變化，主要原因在于中通獲取了行業(yè)最大的存量，同時存量中中通單票溢價最高；中通獲取了更多的行業(yè)增量，表明抖音等新興平臺對于網(wǎng)點服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、加盟商產(chǎn)能等指標(biāo)更加看重。在行業(yè)價格穩(wěn)定的重要判斷上，我們認(rèn)為市場低估了頭部公司單票利潤的改善彈性和線上件量增長的驅(qū)動力。重點推薦中通的產(chǎn)能利用率改善、圓通的定價能力提升預(yù)期差、順豐的業(yè)績回升潛力，關(guān)注韻達(dá)的修復(fù)進(jìn)度。（2）航空機(jī)場板塊：航空：短期看，春運需求恢復(fù)較快，票價表現(xiàn)相對較好。盡管國際航線的恢復(fù)需要時間，但部分與我國航權(quán)協(xié)定較為寬松的國家的出境游有望率先恢復(fù)。春運尤其是后半程將初步驗證民航票價彈性，我們認(rèn)為后續(xù)假期、旺季行業(yè)有望量價齊升，同時國際航線的恢復(fù)也將不斷攤薄國內(nèi)運力，供需格局有望持續(xù)優(yōu)化，建議密切關(guān)注2023年中旺季表現(xiàn)。持續(xù)關(guān)注彈性較強(qiáng)的三大航（南方航空、中國國航、中國東航），運營領(lǐng)先的民營航企（春秋航空、吉祥航空）。機(jī)場：上海機(jī)場收購免稅資產(chǎn)包落地，展望未來，機(jī)場板塊將逐漸走向確定性。盡管收購落地能一定程度上解決未來收益問題，但免稅旅客量和銷售額的分布比絕對收益更重要。上海機(jī)場潛在5000-6000萬國際旅客，潛在250-500億的銷售額體量依然將是中國免稅版圖里重要且不可或缺的一環(huán)。預(yù)計23年起機(jī)場也將脫離出行板塊走出自己的獨立行情，樞紐機(jī)場王者歸來可期。（3）航運板塊：油運：該行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計未來幾年供給增速將明顯放緩。制裁實施之后全球原油出口格局有望重塑，拉長行業(yè)運距。當(dāng)前油輪運價為觸底階段，運價已經(jīng)重新回歸上漲通道，建議關(guān)注油運公司中遠(yuǎn)海能與招商南油。集運：外貿(mào)運價已經(jīng)逐步均值回歸，隨著外貿(mào)船舶今年大量交付之后，外貿(mào)運價有望先觸底回升；內(nèi)貿(mào)集運當(dāng)前運價依舊高位運行，但考慮到內(nèi)貿(mào)船將在一二季度開啟回歸，到時候內(nèi)貿(mào)運價也將開始均值回歸。隨著頭部內(nèi)貿(mào)公司在手的大船開始投放，阿爾法公司經(jīng)營業(yè)績有望保持平滑，建議關(guān)注內(nèi)貿(mào)集運公司中谷物流。?；匪\：水上危險化學(xué)品運輸行業(yè)存在高進(jìn)入管制壁壘，過去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供給端水運化學(xué)品市場政策監(jiān)管強(qiáng)烈，從準(zhǔn)入門檻與新增運力環(huán)節(jié)，政策要求有序新增經(jīng)營主體和船舶運力。而在需求端化工品生產(chǎn)和消費仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學(xué)品運輸需求持續(xù)增長。行業(yè)今年有望延續(xù)緊平衡趨勢，頭部公司強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)下，行業(yè)集中度份額持續(xù)提升，建議關(guān)注興通股份、盛航股份、密爾克衛(wèi)。（4）公路鐵路板塊：類債資產(chǎn)開啟上行通道，高速公路穩(wěn)健性凸顯，業(yè)績成長及確定性角度建議關(guān)注招商公路、粵高速、京滬高鐵。（5）供應(yīng)鏈板塊：關(guān)注密爾克衛(wèi)、嘉友國際、海晨股份、東航物流、華貿(mào)物流等相關(guān)供應(yīng)鏈龍頭。關(guān)注廈門國貿(mào)、廈門象嶼等頭部大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)的中長期投資價值。
快遞數(shù)據(jù)跟蹤：僅用39天，2023年快遞業(yè)務(wù)量突破100億件：國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：自2月份以來，全國日均快遞業(yè)務(wù)量超3.3億件。截至2月8日，今年快遞業(yè)務(wù)量已超100億件，比2019年達(dá)到100億件提前了40天。2023年1-2月日均攬收量約2.66億件，對比2022年1-2月日均業(yè)務(wù)量約2.22億件，同比+19.6%。
航運高頻數(shù)據(jù)跟蹤：國際干散貨市場：本周BDI指數(shù)為602點，環(huán)比下降3.1%。國際集運市場：本周CCFI指數(shù)環(huán)比上漲2.1%，SCFI指數(shù)環(huán)比下降1.2%。SCFI歐洲航線運價為925美元/TEU，環(huán)比下降3.7%，美西航線運價為1293美元/FEU，環(huán)比下降5.1%。國際油運市場：本周VLCC-TCE運價為39191美元/天，環(huán)比上漲37.2%。
航空數(shù)據(jù)跟蹤：（1）根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2023.02.03-2023.02.09期間國內(nèi)航班量84177班次，日均12025班，較上周-3.08%，與22年同期相比+7.77%，與21年同期相比+69.81%，相當(dāng)于19年同期的96.70%。（2）國內(nèi)旅客量達(dá)1063.37萬人次，較上周-6.98%，與20年同期相比+27.90%，與21年同期相比+127.05%，相當(dāng)于19年同期的100.64%。（3）2023.02.03-2023.02.09期間國內(nèi)平均全票價環(huán)比-17.42%，與22年同期相比+12.64%，與21年同期相比+31.69%，相當(dāng)于19年同期的76.86%。國內(nèi)平均裸票價環(huán)比-19.77%，與22年同期相比+3.99%，與21年同期相比+21.9
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