>> 中信證券-可轉(zhuǎn)債策略思考：關(guān)注板塊輪動-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 1878KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,余經(jīng)緯 |
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上周公布了1月金融數(shù)據(jù)，盡管1月信貸“開門紅”，但結(jié)構(gòu)依舊偏弱，市場或?qū)?jīng)濟(jì)修復(fù)的強(qiáng)度存在分歧，表現(xiàn)為近期板塊輪動與主題投資較為活躍。市場進(jìn)入數(shù)據(jù)真空期，政策博弈可能重回臺前，市場行情輪動加快。隨著外資流入的邊際放緩，市場階段性回歸存量博弈視角，此時可以關(guān)注中小市值正股對應(yīng)的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，有望獲得短期更高的超額收益。重點(diǎn)可以關(guān)注幾條主線：一是可以關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇方向，同時增加關(guān)注短期價格壓力較大的養(yǎng)殖行業(yè)；二是寬信用經(jīng)濟(jì)修復(fù)下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融板塊；三是成長類的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等題材；四是“大煉化”、稀土金屬、造紙等周期板塊。
▍轉(zhuǎn)債市場小幅下跌。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于409.62點(diǎn)，周下跌0.31%；可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1836.34點(diǎn)，周上漲1.39%；可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于1567.29點(diǎn)，周上漲1.17%。轉(zhuǎn)債市場上周日均交易額636.50億元，日均環(huán)比上升14.47%；最后一個交易日平均轉(zhuǎn)債價格為136.01元，周下跌0.12%；最后一個交易日平均平價為102.78元，周上漲1.19%。
▍關(guān)注板塊輪動。上周轉(zhuǎn)債市場跟隨正股小幅下跌，但轉(zhuǎn)債市場成交量有所回升，多個新券上市。上周公布了1月金融數(shù)據(jù)，盡管1月信貸“開門紅”，但結(jié)構(gòu)依舊偏弱，市場或?qū)?jīng)濟(jì)修復(fù)的強(qiáng)度存在分歧，表現(xiàn)為近期板塊輪動與主題投資較為活躍。市場進(jìn)入數(shù)據(jù)真空期，政策博弈可能重回臺前，市場行情輪動加快。隨著外資流入的邊際放緩，市場階段性回歸存量博弈視角，此時可以關(guān)注中小市值正股對應(yīng)的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，有望獲得短期更高的超額收益。重點(diǎn)可以關(guān)注幾條主線：一是可以關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇方向，同時增加關(guān)注短期價格壓力較大的養(yǎng)殖行業(yè)；二是寬信用經(jīng)濟(jì)修復(fù)下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融板塊；三是成長類的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等題材；四是“大煉化”、稀土金屬、造紙等周期板塊。
▍從轉(zhuǎn)債本身來看，目前股性估值已經(jīng)回升至20%以上。但市場估值水平尚不構(gòu)成壓力，當(dāng)前正股市場走勢結(jié)構(gòu)性差異拉大，主題投資活躍的行情下，中小市值正股對應(yīng)的轉(zhuǎn)債更具有彈性，此階段可以進(jìn)一步細(xì)分擇券，尤以正股高彈性轉(zhuǎn)債低溢價率標(biāo)的為首選。
▍高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注愛迪轉(zhuǎn)債、大元轉(zhuǎn)債、立昂轉(zhuǎn)債、博匯轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、福22轉(zhuǎn)債、華宏轉(zhuǎn)債、美聯(lián)轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債。
▍穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注敖東轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、合力轉(zhuǎn)債、科倫轉(zhuǎn)債、小熊轉(zhuǎn)債、一品轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、歐22轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債、東材轉(zhuǎn)債。
▍風(fēng)險因素：市場流動性大幅波動，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無風(fēng)險利率大幅波動，正股股價超預(yù)期波動。
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