>> 國泰君安-債券專題研究：攻守兼?zhèn)涞腞IETs-230214
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
大小： |
935KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢，王佳雯 |
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本報告導(dǎo)讀：2023年，REITs底層資產(chǎn)將受益于人與物的加速流動。從資產(chǎn)配置角度，REITs亦可作為分散風(fēng)險的標(biāo)的補(bǔ)充產(chǎn)品組合。
摘要：
2023年開年以來，債券市場走勢較為糾結(jié)，如果說主流品種的博弈已經(jīng)非常充分，不妨切換視角。公募REITs的回報來源于分紅收益和資產(chǎn)增值收益兩部分，兼具股債品種的特征，具有攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)勢。
存量概覽：產(chǎn)權(quán)類與特許經(jīng)營權(quán)類二分天下。截止2023年2月12日，我國共上市基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）25只，發(fā)行總規(guī)模約801億元。從投資者結(jié)構(gòu)來看，REITs一級配售主要以戰(zhàn)略投資者為主，網(wǎng)下投資者中以機(jī)構(gòu)自營和保險資金為主。
一級發(fā)行：溢價率走升，市場認(rèn)可度逐步提升。相關(guān)政策密集出臺助推REITs發(fā)行放量，2022年下半年發(fā)行規(guī)模325億元，遠(yuǎn)超此前一年（2021年7月-2022年6月）的總發(fā)行量144億元。市場對REITs認(rèn)可度提高，2022年上市的REITs首日溢價率整體表現(xiàn)好于2021年。
二級交易：整體波動低于權(quán)益，內(nèi)部分化較大。截止2023年2月初，流通市值加權(quán)REITs指數(shù)自上市以來整體漲幅近48%，表現(xiàn)優(yōu)于以中債綜合指數(shù)表示的債市和以滬深300指數(shù)表示的股市。此外，REITs資產(chǎn)內(nèi)部表現(xiàn)分化較大，園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施類漲幅超60%，而交通基礎(chǔ)設(shè)施類漲幅僅在10%附近。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇不及預(yù)期，REITs底層資產(chǎn)經(jīng)營不佳，股市或債市大幅波動。
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