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上周轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.31%，表現(xiàn)弱于主要指數(shù)及對(duì)應(yīng)正股；轉(zhuǎn)債日均成交量小幅提升，高估值個(gè)券成交占比下降，低平價(jià)轉(zhuǎn)債成交占比維持低位。
　　權(quán)益風(fēng)格延續(xù)分化，小盤股、微利股、穩(wěn)定風(fēng)格領(lǐng)漲，大盤股、高市凈率、金融、周期風(fēng)格領(lǐng)跌。各規(guī)模段轉(zhuǎn)債表現(xiàn)均不及對(duì)應(yīng)正股，小規(guī)模轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股表現(xiàn)更弱。小、中、大規(guī)模轉(zhuǎn)債余額加權(quán)價(jià)格漲跌幅分別為-0.41%、-0.42%、-0.28%，各規(guī)模段轉(zhuǎn)債表現(xiàn)均不及對(duì)應(yīng)正股，小規(guī)模轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股表現(xiàn)更弱。工業(yè)行業(yè)轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，材料、能源、可選消費(fèi)行業(yè)轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。
　　權(quán)益市場(chǎng)小盤成長(zhǎng)題材活躍，轉(zhuǎn)債估值有所壓縮。上周各平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均有所回落。債性、平衡型、股性轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均有所回落，股性轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率調(diào)整幅度較大。個(gè)券主動(dòng)提估值的占比繼續(xù)回落。
　　在前期的持續(xù)上行后，上周市場(chǎng)進(jìn)入震蕩期。短期機(jī)構(gòu)止盈、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期高頻數(shù)據(jù)偏弱、海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，市場(chǎng)或有短期盤整需求。展望后市，雖然基本面改善的幅度需要逐步驗(yàn)證，但是經(jīng)濟(jì)中期修復(fù)的確定性仍然較強(qiáng)，市場(chǎng)不必過(guò)度悲觀。3月兩會(huì)在即，這也是國(guó)內(nèi)政策的重要窗口期，短期市場(chǎng)積極因素依舊，市場(chǎng)顯著回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)有限。
　　配置力量不足疊加賽道板塊的不確定性，使得轉(zhuǎn)債估值擴(kuò)張力度受限。這一局面的破局，一方面需要市場(chǎng)行情的進(jìn)一步擴(kuò)散，或者賺錢效應(yīng)的進(jìn)一步積累，另一方面也需要配置力量的提升，而這需要一定的時(shí)間。但考慮正股大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)有限，當(dāng)前或仍是配置轉(zhuǎn)債的合適時(shí)機(jī)。
　　行業(yè)配置方面，市場(chǎng)當(dāng)前呈現(xiàn)出“權(quán)重價(jià)值提供β收益、小盤成長(zhǎng)提供α收益”的態(tài)勢(shì)，配置上建議繼續(xù)提高成長(zhǎng)風(fēng)格的關(guān)注力度，具體來(lái)看關(guān)注補(bǔ)短板、優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)、疫后復(fù)蘇板塊的機(jī)會(huì)，補(bǔ)短板方面，關(guān)注軍工、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、創(chuàng)新藥等；優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)方面，關(guān)注新能源汽車、光伏、儲(chǔ)能、汽車零部件、中醫(yī)藥等；疫后復(fù)蘇方面，關(guān)注交運(yùn)、旅游、大消費(fèi)等。
　　個(gè)券方面，低波動(dòng)組合（低價(jià)低波動(dòng)策略）關(guān)注重銀、齊魯、青農(nóng)、紫銀、國(guó)投、盈峰、金田、廣匯、大秦、本鋼等；穩(wěn)健性組合（選券與性價(jià)比策略）關(guān)注科利、威唐、景20、鋰科、福萊、裕興、新北、貴輪、山鷹、景興等；高彈性組合（自上而下?lián)駮r(shí)策略）關(guān)注美聯(lián)、朗新、銀輪、川恒、法蘭、飛凱、福22、東材、天能、嶸泰等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠疫情反復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期。