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摘要：12月債券總托管規(guī)模環(huán)比增加4040億元，增幅較上月小幅下降192億元，仍處于近年來的偏低水平。具體來看，短融券托管量降幅大規(guī)模走擴，而中票和企業(yè)債托管規(guī)模均小幅下降，信用債托管規(guī)模整體下降4919億元，仍在近年來的低位；盡管政金債凈融資規(guī)模上升，地方債托管規(guī)?；境制?1月，但國債凈融資規(guī)模大幅下降，利率債托管增量同樣較上月有所回落；而存單托管增量由負(fù)轉(zhuǎn)正至3449億元；商業(yè)銀行債、ABS托管規(guī)模繼續(xù)下降，但降幅有所收窄。
　　12月配置型機構(gòu)仍是債券的主要增持方，交易型機構(gòu)整體繼續(xù)減持債券，但減持幅度相對11月有所減弱，證券公司甚至轉(zhuǎn)為增持。相對存量而言，商業(yè)銀行繼續(xù)增配國債、政金債，但規(guī)模有所下降，而對信用債、地方債的增配力度有所增強；保險公司對地方債的增配規(guī)模減少，但對國債、存單轉(zhuǎn)為增配。廣義基金相對存量對存單轉(zhuǎn)為增配，減配國債、政金債的規(guī)模下降，但減配信用債、商業(yè)銀行債的規(guī)模增大；證券公司增配債券規(guī)模大幅上升，尤其是對短融券的配置意愿增強；境外機構(gòu)結(jié)束了連續(xù)10個月的減配，以轉(zhuǎn)為增配存單、國債為主，對政金債的減配規(guī)模也顯著下降。
　　12月全市場杠桿率環(huán)比上升0.3pct至108.6%，基本持平于近年同期水平，但廣義基金的杠桿率創(chuàng)下了近年來的新高，反映了贖回沖擊后機構(gòu)被動加杠桿。分機構(gòu)來看，12月商業(yè)銀行正回購余額回落，且債券托管規(guī)模上升，杠桿率環(huán)比回落0.2pct至103.8%，為2020年以來最低水平；而非銀機構(gòu)杠桿率環(huán)比上升1.8pct至117.4%，為近年來最高水平。在非銀機構(gòu)中，非法人產(chǎn)品杠桿率環(huán)比上升2.2pct至119.0%，為近年最高水平，主要是受到基金公司、貨幣基金、其他產(chǎn)品正回購余額上升的支撐；而證券公司杠桿率環(huán)比上升3.4pct至198.9%，但仍顯著低于往年同期水平。
　　風(fēng)險因素：杠桿率估算存在偏差。