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1月美國(guó)CPI放緩幅度不及預(yù)期
　　■ 1月美國(guó)CPI同比增速放緩至6.4%，但放緩幅度變小
　　■核心服務(wù)CPI環(huán)比增速為0.5%，漲幅顯著
　　■預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步收緊貨幣政策
　　新看點(diǎn)。2月14日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月美國(guó)CPI和核心CPI環(huán)比分別上漲0.5%和0.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期（12月：環(huán)比0.1%和0.4%）。CPI環(huán)比漲幅是自2022年10月以來(lái)最高。同比來(lái)看，CPI和核心CPI同比分別上漲6.4%和5.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的同比6.2%和5.5%（12月：同比6.5%和5.7%）。CPI同比漲幅仍為2021年10月以來(lái)最低。
　　住房、能源和食物是主要拉動(dòng)因素。1）能源：能源指數(shù)1月環(huán)比上漲2.0%，而此前12月環(huán)比下跌3.1%。汽油、電力和天然氣分項(xiàng)指數(shù)均上漲，1月環(huán)比分別上漲2.4%、0.5%和6.7%（12月：環(huán)比下跌7.0%、上漲1.3%和上漲3.5%）。2）食品：1月食品指數(shù)環(huán)比上漲0.5%（12月：環(huán)比上漲0.4%）。家庭食品和外出就餐分項(xiàng)指數(shù)分別環(huán)比上漲0.4%和0.6%（12月：環(huán)比上漲0.5%和0.4%）。3）住房：1月住房?jī)r(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.7%（12月：環(huán)比上漲0.8%）。住房?jī)r(jià)格指數(shù)仍然是核心CPI環(huán)比漲幅的主要拉動(dòng)因素。租金和業(yè)主等價(jià)租金分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比均上漲0.7%（12月：環(huán)比均上漲0.8%），而非居家住宿分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比上漲1.2%（12月：環(huán)比上漲1.1%）。4）其他組成部分：核心CPI其他分項(xiàng)漲跌不一。核心商品CPI和核心服務(wù)CPI（包括住房）分別環(huán)比上升0.1%和0.5%（12月：環(huán)比下降0.1%和環(huán)比上升0.6%）。機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)、服裝、娛樂(lè)、通信、家居及營(yíng)運(yùn)等分項(xiàng)指數(shù)在1月有所增長(zhǎng)，環(huán)比分別上漲1.4%、0.8%、0.5%、0.4%和0.3%（12月：環(huán)比分別上漲0.7%、0.2%、0.2%、0.0%和0.3%）。1月錄得下降的分項(xiàng)指數(shù)包括醫(yī)療、二手車以及機(jī)票，環(huán)比分別下降0.4%、1.9%和2.1%（12月：環(huán)比分別上升0.3%、下降2.0%和下降2.1%）。
　　我們的觀點(diǎn)。最新的CPI報(bào)告反映了持續(xù)的住房通脹壓力和汽油價(jià)格的反彈。然而，二手車價(jià)格下跌仍在持續(xù)，但此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)反彈，這是由于Manheim二手車價(jià)值指數(shù)在1月環(huán)比上漲了2.5%。展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈持續(xù)改善將有助于緩解通脹壓力。住房通脹有望在未來(lái)數(shù)月放緩，這是由于新簽租約價(jià)格下跌將逐漸體現(xiàn)到CPI的租金指標(biāo)中。然而，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，不包括住房在內(nèi)的核心服務(wù)業(yè)將面臨持續(xù)的通脹壓力。最新的CPI數(shù)據(jù)將為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提高基準(zhǔn)利率提供理由。我們預(yù)計(jì)3月FOMC會(huì)議將再次加息25個(gè)基點(diǎn)，而未來(lái)的加息路徑將與宏觀數(shù)據(jù)息息相關(guān)，利率預(yù)期可能會(huì)出現(xiàn)顯著波動(dòng)。