>> 安信證券-解碼鋼鐵行業(yè)(九)：全面拆解鋼企成本端-230215
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
池光勝,高文君 |
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從經(jīng)營角度，鋼鐵成本有哪些？
按生產(chǎn)經(jīng)營流程來看，可分為兩類：1）前期準(zhǔn)備成本，重點為資源成本，主要為礦產(chǎn)資源稅及行政收費。礦產(chǎn)資源稅以價計征，適用稅率為1%-9%,河北、遼寧、新疆地區(qū)稅率相對較高，原礦稅率在8%-9%之間，四川為6%，內(nèi)蒙、山西、江蘇則在5.5%附近。我國部分鋼企擁有海外礦山，資源稅按注冊地稅法征收，南非在0.5%-5%之間，澳大利亞差異較大，西澳為7.5%，昆士蘭為2.7%，巴西為3.5%。資源稅計入營業(yè)稅金及附加，噸鋼資源稅成本差異較大。2）生產(chǎn)成本，包括：①制造成本，主要為原材料、輔助材料、燃料和動力費、人工費等，長短流程差異較大，長流程各項成本占比分別在50%、5%、20-30%、5%左右，短流程則分別為70%、10%、5%、5%左右。②其他成本，主要為安全成本、環(huán)境成本等。我國生產(chǎn)成本采用完全成本核算，還包括生產(chǎn)階段產(chǎn)生的稅金及附加、期間費用。單位生產(chǎn)成本即噸鋼成本是判斷經(jīng)營效率的重要指標(biāo)，鋼企噸鋼成本差異較大，特鋼產(chǎn)品的噸鋼成本明顯較高，甬金股份、臨沂投資均在萬元以上，普鋼企業(yè)則多數(shù)在4000-5500元/噸左右。
從利潤角度，鋼鐵費用構(gòu)成如何？
最主要費用為營業(yè)成本。2021樣本鋼鐵企業(yè)平均營業(yè)成本率為88.8%，略低于總成本率，多數(shù)集團(tuán)鋼鐵業(yè)務(wù)營業(yè)成本率在80%-90%之間，中天鋼鐵、甬金股份、大業(yè)股份、凌鋼股份、臨沂投資成本率偏高，在90%以上。其次為期間費用，近年來樣本鋼企平均期間費用穩(wěn)定在80億附近，期間費用率自2018-2019年的6%降至4%，管理費用率、銷售費用率均明顯下降。方大集團(tuán)、首鋼集團(tuán)、河鋼集團(tuán)期間費用率相對較高，杭鋼股份、甬金股份、凌鋼股份期間費用率則持續(xù)在1%左右的較低水平，財務(wù)費用均明顯較低。近三年來，大多數(shù)鋼企期間費用率均有所下行，鞍鋼集團(tuán)、山鋼集團(tuán)、包鋼集團(tuán)、臨沂投資2022H1期間費用率均較2019年下行超5%，柳鋼集團(tuán)、中天股份等少數(shù)鋼企仍上行。再次為稅金及附加，2021年樣本鋼企稅金及附加規(guī)模為12.7億，營業(yè)稅金/營業(yè)收入占比不高，持續(xù)在1%以下，2022H1僅為0.6%。方大集團(tuán)、首鋼集團(tuán)、包鋼集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)占比相對較高，在1%以上。所得稅來看，近兩年鋼鐵集團(tuán)所得稅/利潤總額持續(xù)下降，2022H1為25.6%，較2019年的30.2%有所下降。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟超預(yù)期、鋼鐵需求修復(fù)不及預(yù)期等。
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