>> 華西證券-銀行業(yè)動態(tài)報告：Q4行業(yè)息差再走低，關(guān)注類略升；農(nóng)商行經(jīng)營改善-230216
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
大小： |
1340KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉志平,李晴陽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件概述:銀保監(jiān)會公布商業(yè)銀行22Q4監(jiān)管指標：四季度末銀行業(yè)金融機構(gòu)本外幣資產(chǎn)379.4萬億元，同比增長10%；商業(yè)銀行全年累計實現(xiàn)凈利潤2.3萬億元，同比增長5.4%，資產(chǎn)利潤率0.76%；凈息差1.91%，環(huán)比降2BP；不良率1.63%，環(huán)比降3BP；撥覆率205.85%，環(huán)比升0.31pct。
主要觀點：
盈利：非上市農(nóng)商行經(jīng)營改善，商行Q4利潤增速修復(fù)
2022年商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤同比增5.4%，較前三季度的1.2%低位回升，測算Q4單季利潤增速顯著提升至19.7%，主要由農(nóng)商行驅(qū)動，全年累計凈利潤增速-2.3%，較前三季度的-57.7%顯著修復(fù)，我們預(yù)計非上市農(nóng)商行經(jīng)營壓力在四季度伴隨政策支持力度的加碼有所改善，可以看到農(nóng)商行Q4息差環(huán)比逆勢上行，不良率環(huán)比改善幅度也最大。大行、股份行和城商行累計凈利潤增速分別為+5.0%/+8.8%/+6.6%，較前三季度分別回落1.3pct/0.3pct/9.0pct，城商行Q4單季利潤增速轉(zhuǎn)負，或源于息差下行壓力。Q4行業(yè)整體ROE、ROA分別為9.33%、0.76%，同比分別延續(xù)降31BP和3BP，但降幅較Q3趨緩。
量價：行業(yè)資產(chǎn)增速平穩(wěn)，息差延續(xù)下滑
2022年末銀行業(yè)資產(chǎn)增速季度環(huán)比微降0.13pct至10.04%，四季度貸款需求指數(shù)略回升、貸款投放平穩(wěn)的情況下，銀行整體保持穩(wěn)健擴表節(jié)奏。22Q4商業(yè)銀行凈息差1.914%，較Q3再降2BP，同比降幅16BP繼續(xù)走闊。一方面源于資產(chǎn)端定價和結(jié)構(gòu)的因素，年末信貸投放延續(xù)強對公、弱零售格局，且繼續(xù)推動降低實體融資成本，基建類、普惠小微、綠色等對公貸款投放高增的行業(yè)利率定價相對較低，而四季度高收益的零售貸款投放不足，同時前期降息影響也逐步顯現(xiàn)；另一方面負債成本有一定剛性，市場利率中樞也逐步觸底回升。今年來看，一季度重定價的一次性沖擊后，隨著宏觀經(jīng)濟修復(fù)、內(nèi)需擴大，零售貸款投放邊際改善有望對息差形成支撐，存款利率市場化也逐步深化，我們預(yù)計下半年息差將趨穩(wěn)。
質(zhì)量：Q4關(guān)注類略升、不良和撥備延續(xù)改善，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定
商業(yè)銀行Q4不良率環(huán)比降3BP至1.63%，降幅略有走闊；關(guān)注類貸款在三季度雙降后，四季度規(guī)模環(huán)比增長2.3%，占比較Q3略上行2BP至2.25%，總體資產(chǎn)質(zhì)量表觀指標穩(wěn)定；撥備覆蓋率環(huán)比略提升0.31pct至205.85%。后續(xù)來看，一方面地產(chǎn)政策發(fā)力呵護融資環(huán)境，有助于緩釋銀行結(jié)構(gòu)性風(fēng)險；另一方面考慮到本月發(fā)布的《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險分類辦法》，拓寬了風(fēng)險分類的業(yè)務(wù)范疇，資產(chǎn)分類標準進一步細化，包括明確將逾期天數(shù)、信用減值與風(fēng)險分類掛鉤，我們預(yù)計行業(yè)整體不良認定也將趨嚴，部分非上市銀行或有一定的不良暴露和撥備計提壓力。
投資建議: Q4盈利修復(fù)，尾部風(fēng)險緩釋，催化估值空間
商業(yè)銀行四季度經(jīng)營數(shù)據(jù)特征關(guān)注：1）農(nóng)商行業(yè)績觸底回升，貢獻行業(yè)凈利潤增速修復(fù)，或源于非上市農(nóng)商行經(jīng)營環(huán)境改善，包括息差的環(huán)比回升和不良率下行，尾部金融機構(gòu)風(fēng)險的緩釋也有助于改善市場預(yù)期；2）信貸投放穩(wěn)健下商業(yè)銀行規(guī)模平穩(wěn)增長，大行仍是寬信用主體，今年經(jīng)濟復(fù)蘇主線下，銀行信貸投放和擴表有支撐；3）行業(yè)息差延續(xù)下滑，面臨包括資產(chǎn)定價下行和負債成本剛性的壓力，仍是現(xiàn)階段銀行業(yè)績的主要拖累因素，今年一季度重定價的壓力也較大，后續(xù)伴隨供需格局改善有望企穩(wěn)；4）關(guān)注類貸款規(guī)模和占比小幅上行，但行業(yè)不良率和撥備率指標延續(xù)改善，資產(chǎn)質(zhì)量整體無憂。
投資角度來看，目前板塊靜態(tài)PB仍處于0.54倍的低位水平，經(jīng)濟景氣指標改善將帶動行業(yè)基本面的回升，估值空間有望進一步修復(fù)。我們維持“推薦”評級，個股層面繼續(xù)推薦：招商，寧波，成都，杭州，無錫，常熟，青島銀行等。
風(fēng)險提示：
1）經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，信用成本顯著提升；
2）中小銀行經(jīng)營分化，個別銀行的重大經(jīng)營風(fēng)險等
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