>> 華泰證券-證券行業(yè)動態(tài)點評：全面注冊制啟航，完善生態(tài)循環(huán)-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 496KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,王可,汪煜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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全面注冊制正式落地，資本市場生態(tài)持續(xù)完善
2月17日，證監(jiān)會公告全面注冊制制度規(guī)則發(fā)布實施，自公布之日起施行，是2月1日征求意見稿的落地，同時滬深交易所發(fā)布配套業(yè)務規(guī)則。本次制度規(guī)則共發(fā)布165部，其中證監(jiān)會57部，交易所、全國股轉公司、中國結算共108部。此次發(fā)布的制度規(guī)則涵蓋發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷、重大資產重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護等各個方面，標志注冊制制度安排基本定型。全面注冊制實施是資本市場改革的重要里程碑，有望提振IPO規(guī)模，提升直接融資比例；同時加快市場優(yōu)勝劣汰，有助于打造良好的市場生態(tài)，促進資本市場正向循環(huán)和健康發(fā)展。
相較征求意見稿，證監(jiān)會正式制度強調嚴監(jiān)管
證監(jiān)會本次政策發(fā)布是對此前征求意見稿的正式落地，主要內容與征求意見稿基本保持一致，核心變化圍繞加大違法違規(guī)行為懲戒力度、明確獨立財務顧問的履職范圍、完善非上市公眾公司控股股東和實際控制人在重大資產重組中的法律責任規(guī)定等方面。具體包括：1）明確獨立財務顧問繼續(xù)履職邊界，將上市公司利潤未達盈利預測金額的情形納入追責范圍，壓實證券服務機構責任；2）增加非上市公司控股股東、實控人在重組過程中組織、指使發(fā)行人從事虛假陳述等行為的責任要求等。主要變化均圍繞相關主體違法違規(guī)事項懲處，全面注冊制充分放權的同時監(jiān)管趨嚴。
交易所完善配套規(guī)則，新增未盈利企業(yè)上市安排
滬深交易所同步發(fā)布配套業(yè)務規(guī)則，共性層面包括，延長再融資及重組底稿報送時間、優(yōu)化主板回撥機制、規(guī)范網下投資者報價行為等。其中再融資、重組底稿提交時間由5個工作日延長至10個工作日，為中介機構履職盡責提供一定便利。在發(fā)行承銷方面，上交所主板回撥后網上發(fā)行比例上限從90%調至80%、網上新股申購單位由1000股調至500股，平衡不同投資者合理訴求。此外，深交所新增未盈利企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市安排，啟用“市值不低于50億元+營收不低于3億元”上市標準，取消紅籌企業(yè)、特殊股權結構企業(yè)上市凈利潤要求，滿足更多中小創(chuàng)新企業(yè)融資需求。
轉融通機制優(yōu)化，轉融券費率差統一降至0.6%
中證金融同步優(yōu)化轉融通機制，提升主板轉融券業(yè)務的市場化水平和成交效率，“期限固定、費率固定”模式的轉融券約定申報方式將統一調整為市場化的約定申報方式，借貸雙方可以自主協商確定轉融券期限、費率，進行更加靈活的展期和提前了結。拓寬主板轉融通標的證券范圍和出借人范圍，注冊發(fā)行股票上市首日即可納入轉融通標的證券范圍，注冊發(fā)行股票的戰(zhàn)略投資者可以在承諾的持有期限內出借獲配股票。同時，大幅降低證券公司參與轉融券業(yè)務成本。轉融券費率差統一降至0.6%，取消轉融通業(yè)務保證金比例檔次最低20%的限制，將提升券源提供方的年化收益、擴大券源。
全面注冊制開啟新篇章，完善資本市場生態(tài)
當前，推動新興產業(yè)發(fā)展、實現產業(yè)升級轉型是經濟高質量發(fā)展的必然要求，資本市場肩負著引導社會資本更多流向新興產業(yè)的重要任務。全面注冊制將從機制層面優(yōu)化完善資本市場生態(tài)，更好滿足新興產業(yè)融資需求。證券公司作為資本市場中介，有望通過投行產業(yè)鏈生態(tài)的重構實現業(yè)務高階轉型，實現業(yè)務突破。一級市場投資機構也有望受益于退出渠道的進一步暢通，實現募投管退的正向循環(huán)。同時，市場選擇權的提升將加快優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化資本市場生態(tài)，頭部券商憑借綜合優(yōu)勢鞏固核心競爭力，行業(yè)馬太效應將再加劇。
風險提示：政策落地不及預期、業(yè)務開展不及預期。
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