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本周資金面波動(dòng)仍然較大，1Y期國(guó)開債收益率上行5BP，而3Y期和5Y期國(guó)開債收益率變化不大。信用債市場(chǎng)表現(xiàn)明顯優(yōu)于利率債，3-5年品種及中短久期弱資質(zhì)品種收益率下行幅度明顯更大，1Y期AA+及以上品種收益率下行2-3BP，3Y期AA+及以上品種以及5Y期以上各品種收益率下行7-10BP,1-3Y期AA級(jí)收益率則下行16-17BP。從信用利差來看，1Y期和3Y期AA+級(jí)及以上品種以及5Y期各品種信用利差整體下行7-10BP，而1Y期AA級(jí)和3Y期AA級(jí)收益率分別下行23BP和15BP。從評(píng)級(jí)利差來看，1Y期和3Y期AA+/AA級(jí)評(píng)級(jí)利差分別下行15BP和7BP，其他變化不大。從期限利差來看，AA+級(jí)及以上品種各期限利差整體下行4-8BP，而AA級(jí)5Y/1Y期限利差上行7BP。
　　本周，城投債信用利差繼續(xù)大幅下行，外部主體評(píng)級(jí)AAA、AA+、AA級(jí)信用利差分別下行10BP、17BP和13BP。其中，海南AAA級(jí)平臺(tái)信用利差下行21BP，天津AAA級(jí)平臺(tái)信用利差上行13BP；云南和河北AA+級(jí)平臺(tái)信用利差分別下行6BP和9BP，下行幅度相對(duì)較小；海南和天津AA級(jí)平臺(tái)信用利差分別下行23BP和21BP。
　　本周，各行政級(jí)別城投債信用利差整體下行，行政級(jí)別省級(jí)、地市級(jí)、區(qū)縣級(jí)信用利差分別下行9BP、14BP和15BP。其中，新疆省級(jí)平臺(tái)信用利差下行32BP，天津省級(jí)平臺(tái)上行16BP；西藏、山西和安徽地市級(jí)平臺(tái)信用利差分別下行21BP、21BP和20BP；海南區(qū)縣級(jí)平臺(tái)信用利差下行28BP，而河南和貴州區(qū)縣級(jí)平臺(tái)僅分別下行3BP和5BP。
　　本周，混合所有制房企信用利差下行25BP，民企地產(chǎn)債信用利差上行36BP，央企地產(chǎn)債和地方國(guó)企地產(chǎn)債信用利差分別下行7BP和15BP。碧桂園和旭輝信用利差分別上行235BP和1863BP，龍湖、美的置業(yè)和新城信用利差分別下行35BP、14BP和15BP；金地和遠(yuǎn)洋本周信用利差分別下行36BP和413BP；萬科信用利差下行1BP，保利信用利差下行4BP。煤炭、鋼鐵和化工債信用利差整體下行，河鋼、沙鋼、陜煤和晉能煤業(yè)信用利差分別下行13BP、18BP、17BP和21BP。
　　本周，各品種商業(yè)銀行二永債信用利差整體下行，其中1Y期各品種商業(yè)銀行二永債信用利差整體下行幅度更大。1Y期AAA-級(jí)、AA+級(jí)以及AA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債信用利差分別下行8BP、9BP以及10BP；1Y期AAA級(jí)、AA+級(jí)以及AA級(jí)商業(yè)銀行永續(xù)債信用利差分別下行9BP、12BP以及6BP。
　　本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行9.52BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差下行1.55BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行3.39BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差下行8.25BP。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失誤，政策超預(yù)期。