>> 安信證券-成都銀行(601838)2022年業(yè)績快報點(diǎn)評：資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好，ROE明顯提升-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
李雙 |
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事件：成都銀行公布2022年業(yè)績快報，2022年?duì)I收增速為13.14%，歸母凈利潤增速為28.20%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，我們點(diǎn)評如下：
資產(chǎn)投放依然維持較高增速，但環(huán)比有所放緩。去年四季度末，成都銀行資產(chǎn)增速19.44%，較去年三季度末環(huán)比下降2.13個百分點(diǎn)，預(yù)計增量主要來自對公信貸投放。成都銀行繼續(xù)加大對成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支持力度，聚焦電子信息、裝備制造等本地優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)及基建領(lǐng)域信貸規(guī)模保持較快增長。
營收增速預(yù)計受債市波動影響較大。去年四季度，成都銀行單季度營收增速為5.03%，與2022Q3營收增速相比下行幅度較大，預(yù)計主要受11月、12月債市明顯波動影響，導(dǎo)致投資收益同比有所回落。債市波動目前來看是一次性的，并不會持續(xù)影響到2023年的營收。
資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。去年四季度末，成都銀行不良率為0.78%，環(huán)比下降3bp，撥備覆蓋率501.57%，環(huán)比提升3.39個百分點(diǎn)，預(yù)計成都銀行四季度不良新生成壓力較小，因此撥備計提壓力也同步減輕，從而驅(qū)動四季度歸母凈利潤增速達(dá)21.73%。但考慮到2021年四季度凈利潤的高基數(shù)效應(yīng)影響（當(dāng)期信用成本明顯下降所驅(qū)動），導(dǎo)致去年四季度單季歸母凈利潤增速仍較2022Q3增速有所回落。
ROE明顯提升。2022年，成都銀行ROE達(dá)到19.48%，同比提升1.88個百分點(diǎn)，整體來看，業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素包括規(guī)模擴(kuò)張、非息收入增長、撥備計提壓力同比減輕；而凈息差同比下降、成本支出增加則對業(yè)績增長形成負(fù)向貢獻(xiàn)。
投資建議：我們認(rèn)為成都銀行的成長性，一方面受益于成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)，涉政類基建貸款上量帶來的突出成長性；另一方面成都銀行積極發(fā)力實(shí)體業(yè)務(wù)，對接本部優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，同時進(jìn)一步推動異地分行貢獻(xiàn)度提升。我們預(yù)計公司2023年?duì)I收增速為16.05%，歸母凈利潤增速為22.73%，給予增持-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為18.49元，相當(dāng)于2023年1.08x的市凈率。
風(fēng)險提示：成渝經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；地方政府償債能力下降；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險導(dǎo)致壞賬激增
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