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核心觀點(diǎn)
　　事件：2月17日，成都銀行披露2022年業(yè)績(jī)快報(bào)：2022年全年?duì)I收202.4億元，同比增13.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)100.4億元，同比增28.2%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為19.48%，較上年同期上升1.88pct。
　　營(yíng)收保持雙位數(shù)高增，ROE創(chuàng)歷史新高居已披露上市銀行首位。公司2022年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為13.1%、28.2%，較前三季度分別下降2.9pct、3.4pct，全年?duì)I收增速居已披露上市城商行首位；4Q單季營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為5.0%、21.7%，同比分別下降8.8pct、26.3pct。公司22Q3其他非息收入占營(yíng)收比重為16.4%，22Q4營(yíng)業(yè)收入增速略放緩，預(yù)計(jì)主因?yàn)?1月債市擾動(dòng)和理財(cái)贖回潮導(dǎo)致非息收入下滑拖累營(yíng)收增長(zhǎng)。全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)100.4億元，同比增速在去年高基數(shù)情況下仍保持近30%高水平。而公司客戶結(jié)構(gòu)以對(duì)公客戶為主，負(fù)債端成本較低，加之利息收入對(duì)ROE貢獻(xiàn)度持續(xù)提升，2022全年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)19.48%，居已披露上市銀行中首位，盈利能力突出且持續(xù)增強(qiáng)。
　　區(qū)域融資需求旺盛，貸款有望保持高增。資產(chǎn)端，2022年末成都銀行總資產(chǎn)同比增速為19.4%，總資產(chǎn)同比增速在已披露上市銀行中居于首位，預(yù)計(jì)有貸款高增支撐。2020年以來(lái)，成渝經(jīng)濟(jì)在成渝經(jīng)濟(jì)圈戰(zhàn)略支持下實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，融資需求持續(xù)釋放，政府也強(qiáng)調(diào)基建投資、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放的必要性。而成都銀行充分參與成渝經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)，22Q2末基建類貸款占比高達(dá)45.3%。2022年末成都市金融機(jī)構(gòu)貸款余額5.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.8%，區(qū)域融資需求旺盛為信貸增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)。22Q3末成都銀行貸款余額增速為31.3%，預(yù)計(jì)在區(qū)位優(yōu)勢(shì)、政府資源及公司信貸投放策略支撐下，22Q4公司信貸投放仍會(huì)保持較高增長(zhǎng)。隨著政策性開(kāi)發(fā)性金融工具在2023年加速落地和疫情后零售信貸需求回暖，公司信貸投放在今年有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)高增。
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備高增至500%以上。22Q4末公司不良率0.78%，較年初下降20bp，不良率處近7年來(lái)歷史最低位，僅高于寧波銀行和杭州銀行。在四季度疫情防控政策變化沖擊下，不良率環(huán)比仍下降3bp，凸現(xiàn)公司以基建為主的貸款結(jié)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量形成堅(jiān)實(shí)保障。22Q4末公司撥備覆蓋率501.57%，環(huán)比上升3.4pct，較年初上升98.7pct，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力大幅提升。
　　投資建議：盈利能力強(qiáng)勁，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異。成都銀行迎合成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈國(guó)家戰(zhàn)略部署，在基建、實(shí)體和零售等方面持續(xù)發(fā)力，與區(qū)域發(fā)展同頻共振，信貸高增有保障。2022年公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊亮眼，ROE提升至已披露2022年業(yè)績(jī)的上市銀行首位，盈利能力顯著增強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量核心指標(biāo)都有明顯改善。我們對(duì)公司未來(lái)發(fā)展保持樂(lè)觀，預(yù)計(jì)公司2023-24年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.8%、23.3%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PB在0.75X、0.62X，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。