>> 中泰證券-可轉(zhuǎn)債周報：如何看氫能源轉(zhuǎn)債-230218
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
大小： |
1519KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
周岳 |
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氫能源產(chǎn)業(yè)鏈概況。
1）氫能源產(chǎn)業(yè)鏈主要分為制氫-儲運-燃料電池和應(yīng)用四個環(huán)節(jié)。目前，我國仍處于氫能源發(fā)展初級階段，氫能源產(chǎn)業(yè)鏈下游主要應(yīng)用于燃料電池汽車領(lǐng)域。近年來，氫能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，越來越多能源及應(yīng)用端相關(guān)公司將業(yè)務(wù)向氫能源產(chǎn)業(yè)延伸，截至2月17日，氫能源概念股合計183只，發(fā)行了16只在市轉(zhuǎn)債。可轉(zhuǎn)債分布方面，16只轉(zhuǎn)債主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈上游，制氫相關(guān)轉(zhuǎn)債數(shù)量達7只，占比43.75%。
2）我國氫能源產(chǎn)業(yè)起步較晚，但發(fā)展迅速：目前，中國已經(jīng)是世界上最大的制氫國，年制氫產(chǎn)量約3300萬噸，約占全球產(chǎn)量30%；建成加氫站數(shù)量為310座，占全球比重約38%，位列全球第一；2022年，我國燃料電池汽車保有量達12306輛，位居全球第三，僅次于韓美兩國。
3）氫能源產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期向好。2022年3月，《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》（以下簡稱《規(guī)劃》）發(fā)布，前已有15個省級行政區(qū)印發(fā)氫能專項規(guī)劃政策。截至目前，各省已公布35個2023年氫能重點項目，總投資超490億。其中，制氫相關(guān)項目達13個，占比37.14%；分省份來看，山東省2023年重點項目達9個，占比25.71%，為已公布的重點項目數(shù)量最多的省份。
氫能源概念股行情。2023年開年以來，氫能源概念股漲勢較為明顯。在經(jīng)歷了2022年第四季度的低迷期后，氫能源行情指數(shù)震蕩上漲，2月16日報收3046.73點，較2022年末增長27.74%。本周，受利好消息影響，氫能源板塊異動，多只個股漲停，平均收盤價為8.49元，居于2022年度55.67%分位；日均成交量為38.30億股，居于2022年度33.96%分位。
現(xiàn)階段怎么看氫能源轉(zhuǎn)債？1）在氫能源板塊，當(dāng)前市場共有16只可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)債存量余額達209.70億，約占轉(zhuǎn)債市場總余額2.49%。轉(zhuǎn)債評級分化明顯，AA級及以上共7只，占比43.75%。2022-2023年新上市轉(zhuǎn)債共5只，發(fā)行規(guī)模較大，占板塊轉(zhuǎn)債余額59.28%。天23轉(zhuǎn)債已發(fā)行待上市，債底保護性好。2）氫能源轉(zhuǎn)債對應(yīng)正股經(jīng)營良好。16只轉(zhuǎn)債正股營業(yè)收入三年復(fù)合平均增長13.85%；歸母凈利潤三年復(fù)合平均增長0.83%，其中隆基綠能、齊翔騰達增長較快。2022年前三季度，氫能源板塊營業(yè)收入總額達1791.55億元，同比增長26.70%；歸母凈利潤總額為259.72億元，同比下跌0.44%。目前已有11家公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，以預(yù)告2022年全年盈利為主，其中，永安行預(yù)計虧損5500~7000萬元，德爾股份預(yù)計虧損8.0~9.5億元。3）2022年全年氫能源板塊轉(zhuǎn)股均價和到期收益率震蕩。本周，氫能源平均轉(zhuǎn)股溢價率在22%~26%區(qū)間波動，處于2022年全年的16.53%分位，氫能源轉(zhuǎn)債目前估值水平較低。4）氫能源轉(zhuǎn)債整體股性較強。其中偏債型轉(zhuǎn)債2只、平衡型轉(zhuǎn)債4只、偏股型轉(zhuǎn)債10只。結(jié)合氫能源轉(zhuǎn)債正股基本面及轉(zhuǎn)債估值情況，建議關(guān)注銀輪轉(zhuǎn)債、博匯轉(zhuǎn)債、萬訊轉(zhuǎn)債。
本周轉(zhuǎn)債市場回顧。1）本周上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均下跌。截至2月17日收盤，上證綜指下跌1.12%，報收3224.02點；創(chuàng)業(yè)板指下跌3.76%，報收2449.35點。分行業(yè)板塊來看，本周下跌居多。其中美容護理、食品飲料和石油石化板塊漲幅較大，分別達3.53%、1.62%和0.69%；電力設(shè)備、電子、房地產(chǎn)板塊下跌幅度較大，跌幅分別為-4.06%、-3.29%和-3.16%。2）本周債券指數(shù)出現(xiàn)小幅上漲，中證全債指數(shù)上漲0.10%、中證國債指數(shù)上漲0.09%。本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)較上周下跌1.63%，報收402.95點。從個券表現(xiàn)來看，整體漲跌互現(xiàn)，其中漲幅前三的是聲迅轉(zhuǎn)債、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債、特一轉(zhuǎn)債，漲幅分別為92.90%、40.36%、23.53%；跌幅前三的分別是藍盾轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、太極轉(zhuǎn)債，跌幅分別為-10.85%、-10.83%、-10.80%。本周轉(zhuǎn)債市場成交金額為3578.43億元，日均成交金額為715.69億元，較前一周下跌12.44%。3）本周共10家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債最新進度情況，其中3家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，6家公司獲證監(jiān)會批復(fù)，1家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟基本面變化、股市波動帶來的風(fēng)險；正股業(yè)績不及預(yù)期；股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險等。
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