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在管面積：從總量增長到結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移
　　新房交付總量規(guī)模下降、物業(yè)管理覆蓋率提升進(jìn)入深水區(qū)等因素共同推動(dòng)行業(yè)總在管面積增速下滑，但這并不意味著頭部企業(yè)喪失了發(fā)展土壤。
　　新盤交付的增長壓力較大，我們預(yù)測2023年全國商品房竣工面積為8億平，目前中國存量房面積至少約370億平，那么2023年竣工面積至多占當(dāng)前存量面積的2-3%。
　　存量盤的新訂單增長空間在下降，核心城市物管覆蓋率已經(jīng)達(dá)到92%，未來覆蓋增速會(huì)明顯下降，特別是對于頭部上市物企來說，剩余未有物業(yè)覆蓋的小區(qū)大多由于盈利性較差，也并不在面積拓展范圍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　I.一些企業(yè)大幅計(jì)提應(yīng)收款減值致使虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
　　II.行業(yè)毛利率下行的風(fēng)險(xiǎn)。
　　III.2022年應(yīng)收款和賬期大幅提升的風(fēng)險(xiǎn)