>> 廣發(fā)證券-轉(zhuǎn)債市場(chǎng)周報(bào)：轉(zhuǎn)債調(diào)整可能不會(huì)太久-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉郁,田樂(lè)蒙 |
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行情：2月13-17日，權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)雙雙下跌。截至2023年2月17日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤價(jià)為402.95，較2月10日環(huán)比下降1.63%，而萬(wàn)得全A同期下降1.70%，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跌幅與正股基本相當(dāng)。
估值：2月13-17日，本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)各價(jià)位估值顯著壓縮，偏股型估值回落幅度相對(duì)較大。正股承壓背景下，以萬(wàn)得全A為口徑計(jì)算的ERP環(huán)比微降升至2.74%，性價(jià)比維持相對(duì)高位。
供需：2月13-17日，新券供給平淡，但轉(zhuǎn)債預(yù)案集中獲批，大股東減持壓力延續(xù)。二級(jí)市場(chǎng)成交熱度小幅上升，資金利率中樞下行。
產(chǎn)業(yè)：地產(chǎn)銷售環(huán)比持續(xù)修復(fù)，略高于近年同期水平；水泥價(jià)格明顯低于往年水平，石油瀝青開工率小幅下行；硅片&硅料價(jià)格略有下降，四氧化三鈷、氫氧化鋰、六氟磷酸鋰價(jià)格繼續(xù)走低；豬價(jià)進(jìn)入過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間；航班執(zhí)行率維持高位。
策略：我們?cè)谏现苣┌l(fā)布的《轉(zhuǎn)債短暫休整》曾提示，“若短期內(nèi)正股未能維持1月那般強(qiáng)勢(shì)，轉(zhuǎn)債估值可能面臨波動(dòng)，尤其是彈性較大的小票品種可能提前兌現(xiàn)”。不過(guò)好消息是，經(jīng)過(guò)本輪估值調(diào)整，各價(jià)位品種對(duì)應(yīng)的估值中樞已較前期明顯下行。
經(jīng)過(guò)本周的調(diào)整之后，結(jié)合外資流入結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)配置更為安全的消費(fèi)等價(jià)值方向可能是占優(yōu)之選，且可適當(dāng)關(guān)注部分軍工品種的彈性。中長(zhǎng)期視角下，若流動(dòng)性仍保持相對(duì)寬松環(huán)境，則可繼續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)&題材品種。
此外，沉寂已久的轉(zhuǎn)債炒作交易再度興起，尤其是近期新上市轉(zhuǎn)債（例如恒鋒轉(zhuǎn)債），這也和交易所轉(zhuǎn)債新規(guī)出臺(tái)前的炒作方式相近。
個(gè)券方面，消費(fèi)行業(yè)轉(zhuǎn)債相對(duì)稀缺，代表性品種包括珀萊轉(zhuǎn)債、百潤(rùn)轉(zhuǎn)債，和醫(yī)藥相關(guān)的壽仙轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債等，而面對(duì)近期市場(chǎng)的震蕩行情，值得持續(xù)關(guān)注的代表性行業(yè)包括信創(chuàng)（太極轉(zhuǎn)債、朗新轉(zhuǎn)債）、光伏（隆22轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)債）、新能源車（伯特轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債、三花轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)債、道通轉(zhuǎn)債）、軍工（宏圖轉(zhuǎn)債、國(guó)微轉(zhuǎn)債）、有色（海亮轉(zhuǎn)債、金田轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債）以及通用設(shè)備品種艾迪轉(zhuǎn)債、風(fēng)電品種起帆轉(zhuǎn)債、煤焦+氫能品種美錦轉(zhuǎn)債、膠帶品種永22轉(zhuǎn)債、生豬品種溫氏轉(zhuǎn)債、水泥品種萬(wàn)青轉(zhuǎn)債。
此外，典型的底倉(cāng)穩(wěn)健個(gè)券包括齊魯轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債等優(yōu)質(zhì)銀行品種，浙22轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債、絕對(duì)價(jià)格較低的華安轉(zhuǎn)債等券商品種，以及大秦轉(zhuǎn)債等交運(yùn)行業(yè)個(gè)券。
風(fēng)險(xiǎn)提示。權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格加速輪動(dòng)、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。
備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind等。本周交易區(qū)間為2023/2/13-2/17。
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