>> 中信證券-新材料行業(yè)跟蹤點評：從估值修復(fù)到兌現(xiàn)成長，新材料板塊仍是重點交易方向-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
大小： |
442KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李超,陳旺,張柯 |
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1.海風(fēng)高景氣顯現(xiàn)，海纜領(lǐng)域推薦一線企業(yè)東方電纜、中天科技，建議關(guān)注二線海纜企業(yè)寶勝股份、起帆電纜、萬馬股份，塔筒樁基領(lǐng)域海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能、潤邦股份，碳纖維領(lǐng)域中復(fù)神鷹和原絲龍頭吉林碳谷。2.合成生物學(xué)在泛食品領(lǐng)域加速創(chuàng)新，蘋果酸、母乳寡糖、天然甜味劑等產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化加速，建議關(guān)注華恒生物、嘉必優(yōu)、萊茵生物、金城醫(yī)藥、利安隆。3.消費電子景氣回暖下OLED產(chǎn)業(yè)鏈以及具有定制差異化技術(shù)的精細材料供應(yīng)商投資機會更為明確，OLED產(chǎn)業(yè)鏈推薦OLED終端材料領(lǐng)域萊特光電、PI薄膜領(lǐng)域瑞華泰；精細材料供應(yīng)商推薦粉體填料領(lǐng)域聯(lián)瑞新材，PECVD納米鍍膜領(lǐng)域菲沃泰。
▍業(yè)績?nèi)允侵纬砷L股的第一要素，建議提前布局相關(guān)龍頭標的與彈性標的。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費類材料公司為范圍，上周（2月13日-2月17日）下跌2.8%，高于萬得全A指數(shù)1.7%的跌幅，權(quán)重股相對抗跌。我們認為市場交易邏輯將從“修復(fù)”基調(diào)轉(zhuǎn)為“業(yè)績”基調(diào)，業(yè)績?nèi)允侵纬砷L股的第一要素，目前部分成長標的業(yè)績展望性強且估值仍處于合理區(qū)間，有較明確的投資價值，我們看好海風(fēng)、合成生物學(xué)、消費電子等板塊，建議關(guān)注海纜、塔筒樁基、碳纖維、生物類材料、OLED產(chǎn)業(yè)鏈等細分子行業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)龍頭標的與彈性標的。
▍新能源&電力材料：在深遠?；厔菹?，關(guān)注海纜、絕緣材料、塔筒樁基的投資機會。
風(fēng)電材料方面：海纜是具備單位價值量提升屬性的稀缺的抗通縮賽道。預(yù)計受益今年海風(fēng)裝機高增速推動，海纜供需結(jié)構(gòu)有望迎來明顯改善。我們判斷一線企業(yè)將憑借深厚優(yōu)勢充分受益行業(yè)量增，而二線企業(yè)則有望中標外溢項目獲得高業(yè)績彈性，同時高壓用線纜材料也有望迎來國產(chǎn)替代加速進程。海纜領(lǐng)域推薦一線企業(yè)東方電纜、中天科技，建議關(guān)注二線企業(yè)寶勝股份、起帆電纜、萬馬股份。2）塔筒樁基：建議關(guān)注海風(fēng)放量以及大型化趨勢下，抗通縮能力較強的海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能、潤邦股份。3）碳纖維：風(fēng)電裝機復(fù)蘇的預(yù)期或?qū)浹a該領(lǐng)域碳纖維低價競爭的負面影響，相關(guān)碳纖維企業(yè)的盈利彈性或因“量”的放大而走高，預(yù)計具有成本優(yōu)勢的供應(yīng)商將更具有競爭力，建議關(guān)注T700-12K碳纖維龍頭中復(fù)神鷹、原絲龍頭吉林碳谷。
▍生物類材料：關(guān)注合成生物學(xué)在泛食品領(lǐng)域的加速創(chuàng)新。
在泛食品領(lǐng)域，合成生物學(xué)為研發(fā)賦能，通過開發(fā)用于食品生產(chǎn)的細胞工廠創(chuàng)新蛋白來源、食品原料和食品工業(yè)配料等，拓展食品邊界，加之市場、政策利好，成為“新食品”的關(guān)鍵推動力。根據(jù)BCG，2021年食品飲料行業(yè)全球合成生物市場規(guī)模為7.2億美元，且該機構(gòu)預(yù)計2026年有望達到57.2億美元，對應(yīng)2021-2026年CAGR約51%。目前，蘋果酸、母乳寡糖、天然甜味劑等產(chǎn)品的合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化處于加速階段，我們看好相關(guān)企業(yè)的成長性。建議關(guān)注華恒生物、嘉必優(yōu)、萊茵生物、金城醫(yī)藥、利安隆。
▍電子新材料：看好景氣回暖下OLED產(chǎn)業(yè)鏈投資機會以及具有定制差異化技術(shù)的精細材料供應(yīng)商。
2022年，在面板整體需求低迷及價格跌破成本線的壓力下：1）面板廠商加大生產(chǎn)管控力度，稼動率維持在較低水平；2）面板的出貨量及出貨面積均回落到了2020年的水平；3）不同尺寸的面板價格已經(jīng)出現(xiàn)了底部位置的拐點向上。我們認為在此低基數(shù)下，2023年面板出貨的同比提升具備較大概率。參考京東方、深天馬、維信諾等面板公司的季度營收數(shù)據(jù)，Q1往往是收入較低的傳統(tǒng)淡季，我們預(yù)計行業(yè)數(shù)據(jù)有望在2023年Q2、Q3出現(xiàn)明顯的同比及環(huán)比改善。伴隨下游需求的逐漸恢復(fù)，材料公司有望實現(xiàn)業(yè)績和估值的同步提升。OLED產(chǎn)業(yè)鏈上游材料因其附加值相對高，盈利能力受原材料價格擾動更少，疊加國產(chǎn)替代的邏輯，具備更強的業(yè)績彈性。重點推薦萊特光電（OLED終端材料）、瑞華泰（PI薄膜）。此外，消費電子產(chǎn)品的升級換代更是進一步推升下游客戶對差異化技術(shù)的需求，推薦聯(lián)瑞新材（粉體填料），菲沃泰（納米鍍膜）。
▍高端制造&軍工新材料：軍工全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)銷售提速推升航空航天材料需求；高端催化劑持續(xù)國產(chǎn)化。
1）自2018年我國征收環(huán)境保護稅后，原料藥低端產(chǎn)能出清進程加速，目前我國原料藥正處于產(chǎn)業(yè)升級階段，化學(xué)原料藥和中間體的合成對貴金屬催化劑的需求有望維持高速增長，建議關(guān)注凱立新材（貴金屬催化劑）。2）大國博弈與地緣對抗大幅升級，給世界整體格局和局勢都帶來了重大沖擊和影響。據(jù)中信證券研究部軍工組，就部分已披露的2023年預(yù)計關(guān)聯(lián)交易規(guī)模和歷年數(shù)據(jù)分析而言，2023年軍機產(chǎn)業(yè)鏈中的中直及相關(guān)細分方向或?qū)⒊霈F(xiàn)較大改善，航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈有望保持穩(wěn)健增長，從而帶動上游原材料的放量，疊加國家供應(yīng)鏈安全下國產(chǎn)替代的邏輯，我們持續(xù)看好碳纖維、高溫合金等板塊。建議關(guān)注軍民融合碳纖維龍頭光威復(fù)材、撫順特鋼（高溫合金）。
▍風(fēng)險因素：疫情反復(fù)引起的區(qū)域性停工停產(chǎn)和物流限制的風(fēng)險；需求不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；政策超
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