>> 招商證券(香港)-策略周報：加息預期不斷上調-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
郭圓濤,錢鷺 |
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美國1月CPI和PPI均超出市場預期
中國1月房價環(huán)比降幅趨緩
氣球事件令中美關系持續(xù)承壓
新看點：1）中美關系：2月16日，中國商務部宣布將洛克希德？馬丁公司、雷神導彈與防務公司列入不可靠實體清單。2月17日，美國總統(tǒng)拜登表示計劃與中國國家主席習近平通話，以“搞清楚”氣球事件；與此同時，他也表明不會為擊落氣球道歉。新華社報道，2月18日，中央外事辦主任王毅在出席慕尼黑安全會議期間，應美方請求，同美國國務卿布林肯進行非正式接觸。王毅表明了中方在所謂飛艇事件上的嚴正立場，要求美方改弦更張，正視并解決濫用武力給中美關系造成的損害。2）美國債務上限：2月15日，美國國會預算辦公室在一份報告中預測，如果國會不提高或暫停債務上限，美國聯(lián)邦政府采取非常規(guī)措施帶來的借款能力將在2023年7月至9月之間耗盡。該機構表示，預計的耗盡日期是不確定的。如果中間幾個月的財政收入低于估算的金額，這些非常規(guī)措施可能會提前耗盡。
宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)：中國：1月70個大中城市新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比持平（ 12月：環(huán)比-0.2% ），其中一線/二線/三線城市分別環(huán)比0.2%/0.1%/-0.1%（12月：環(huán)比0.0%/-0.3%/-0.3%）；二手商品住宅價格環(huán)比下跌0.3%（12月：環(huán)比-0.4%），其中一線/二線/三線城市分別環(huán)比0.4%/-0.3%/-0.4%（12月：環(huán)比-0.5%/-0.4%/-0.4%）。美國：1）1月CPI和核心CPI環(huán)比分別上漲0.5%和0.4%，符合市場預期（12月：環(huán)比0.1%和0.4%）；CPI和核心CPI同比分別上漲6.4%和5.6%，高于市場預期（12月：同比6.5%和5.7%）。2）1月PPI和核心PPI環(huán)比分別上漲0.7%和0.5%，高于市場預期（12月：環(huán)比-0.2%和0.3%）；PPI和核心PPI同比分別上漲6.0%和5.4%，高于市場預期（12月：同比6.5%和5.8%）。3）1月零售銷售環(huán)比增長3.0%，顯著高于市場預期（12月：環(huán)比-1.1%）；除汽車外/除汽車和汽油外零售銷售環(huán)比增長2.3%/2.6%，也遠高于預期（12月：環(huán)比-0.9%/-0.4%）。4）1月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比持平，不及預期（12月：環(huán)比-1.0%）；制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長1.0%，超出預期（12月：環(huán)比-1.8%）；產(chǎn)能利用率為78.3%，不及預期（12月：78.4%）。5）1月新屋開工130.9萬套，不及預期（12月：137.1萬套）。6）1月營建許可133.9萬套，不及預期（12月：133.7萬套）。
股市概況：過去一周恒生、MSCI中國和滬深300指數(shù)分別下跌2.2%、2.3%和1.7%。MSCI中國指數(shù)：日常消費（0.0%）和能源（-0.7%）板塊跑贏大市，醫(yī)療保?。?4.5%）和信息技術（-3.6%）板塊則表現(xiàn)不佳。恒生/MSCI中國/滬深300指數(shù)估值分別為10.1倍/11.1倍/11.9倍前瞻市盈率（過去三年的中值：11.1倍/12.6倍/13.3倍）。由于美國1月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)遠好于預期，市場對加息的預期在過去一周顯著上調。我們認為盡管需要觀察未來幾個月更多數(shù)據(jù)，但短期來看這一趨勢對增長板塊不利而利好美元指數(shù)。主要風險：1）美聯(lián)儲加息和美股市場回調；2）宏觀數(shù)據(jù)不及預期；3）新冠疫情進一步惡化；4）黑天鵝事件。
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