>> 招商證券(香港)-汽車汽配行業(yè)政策前瞻：從全面刺激到結(jié)構(gòu)性刺激，關(guān)注受益股-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
梁勇活 |
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■預(yù)計兩會后有提振汽車消費政策，可能是結(jié)構(gòu)性而不是全面刺激
■關(guān)注公共領(lǐng)域汽車電動化，乘用車和客車的自主龍頭受益
■基建托底及電動化均利好重卡，放寬限購利好高端新能源汽車品牌
政策基調(diào)及力度如何？
汽車是穩(wěn)經(jīng)濟重要抓手，業(yè)界再次憧憬兩會后提振汽車消費的政策。但我們預(yù)計政策基調(diào)正面但力度偏溫和，更注重結(jié)構(gòu)和精準度，猜測短期內(nèi)推出全面性的強刺激政策可能性不大：1）去年強刺激政策是基于供需同時走弱的邏輯，源于持續(xù)性的疫情管控、階段性的供應(yīng)鏈中斷兩大因素。去年下半年供給端問題已解決，需求端成為主要矛盾，但今年該兩大約束因素已消除；2）如果一季度行業(yè)數(shù)據(jù)顯著走弱拖累宏觀經(jīng)濟，四五月或推出局部刺激政策。
重點關(guān)注政策及受益股
1、推動公共領(lǐng)域汽車電動化。涵蓋公務(wù)用車、城市公交、出租、環(huán)衛(wèi)、郵政快遞、城市物流配送領(lǐng)域。公務(wù)車電動車起到較強示范效應(yīng)作用。公共領(lǐng)域汽車使用強度大，排放量大于私人乘用車，但其電動化受成本高、價格貴等因素制約。根據(jù)中汽研，商用車新能源滲透率不足9%，其中新能源貨車僅為7%，跟行業(yè)整體26%比仍有較大提升空間。
影響分析：1）公務(wù)車：以乘用車為主，電動化重點受益股是自主品牌，如比亞迪股份（1211 HK）、吉利汽車（175 HK）、廣汽集團（2238 HK）、上汽集團（600104 SZ）。2）客車：A股宇通客車（600066 SH）；金龍客車（600686 SH）；中通客車（000957 SZ）。港股比亞迪股份（1211 HK）有客車業(yè)務(wù)；中國中車（1766 HK）旗下的中車電動。3）叉車類：港股中國龍工（3339 HK）；A股安徽合力（600761 SZ），杭叉集團（603298 SZ）。
2、因地制宜逐步放寬甚至取消限購。不得新增汽車限購，已實施限購的逐步增加指標數(shù)量、放寬購車資格限制。目的是充分釋放消費潛力，汽車由購買管理向使用管理轉(zhuǎn)變。放松限購是政策成本低、見效快的刺激手段。
影響分析：預(yù)計新增牌照較大比例向新能源傾斜（例如對中簽后購買新能源的給予額外補貼），傳統(tǒng)豪華車也一定程度上受益。政策利好高端新能源汽車品牌如理想汽車（2015 HK）、蔚來汽車（9866 HK）、小鵬汽車（9868HK）、特斯拉（TSLAUS）、極氪品牌等。
3、基建利好重卡產(chǎn)業(yè)鏈。傳統(tǒng)基建托底，新基建發(fā)力，預(yù)計政策端加速行業(yè)復(fù)蘇。重卡產(chǎn)業(yè)去年已經(jīng)觸底，后今年回暖，結(jié)合宏觀經(jīng)濟回穩(wěn)，大環(huán)境及行業(yè)周期均支撐重卡恢復(fù)性增長。
影響分析：利好重卡發(fā)動機龍頭及重卡制造商濰柴動力（2338 HK），重卡龍頭公司中國重汽（3808 HK）。吉利集團新能源商用車技術(shù)賦能的漢馬科技（600375 SH）。風(fēng)險因素：行業(yè)景氣度低于預(yù)期。
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