>> 華泰證券-科技行業(yè)云計算：北美云廠商眼中的2023-230221
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 2646KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,余熠,謝春生 |
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全球云計算：關(guān)注北美廠商2023年度指引
業(yè)績方面，4Q22北美三大云廠商（亞馬遜/微軟/谷歌）合計營收同比增長25.7%。資本開支方面，4Q22 MAGA（Meta/亞馬遜/蘋果/微軟/谷歌）合計資本開支達420.8億美元，同比增長14.1%。展望2023年，海外云計算需求增速或進一步放緩，在此情形下，一方面，4Q22業(yè)績會上北美云廠商普遍表示將繼續(xù)優(yōu)化資本開支結(jié)構(gòu)及控制員工數(shù)量；另一方面，AI等新應(yīng)用領(lǐng)域競爭激化，大模型能力或?qū)⒊蔀榭萍季揞^重要分水嶺。國內(nèi)市場中，我們看好算力基礎(chǔ)設(shè)施升級帶來的運營商/ICT基礎(chǔ)設(shè)施/IDC板塊投資機遇，建議關(guān)注：紫光股份、星網(wǎng)銳捷、中興通訊、中際旭創(chuàng)、數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)。
IaaS：2023海外營收預計增長23.5%；2023資本開支預計增長3.86%
過去一月（1/19-2/19）全球主要IaaS公司總市值上漲9.44%。海外市場中，1）需求：4Q22北美三大云廠商合計營收同比增長25.7%，較3Q22放緩5.9pct，據(jù)Factset，2023海外云需求增速或繼續(xù)放緩至23.5%。2）資本開支：4Q22 MAGA合計資本開支同比增長14.1%。宏觀經(jīng)濟波動背景下，降本增效成為企業(yè)的共同選擇，據(jù)Factset一致預期，2023年MAGA合計資本開支預計將同比增長3.86%；4Q22北美云廠商員工人數(shù)進一步下降，微軟/谷歌2023年1月相繼裁員4.5%/6%。3）AI：隨著OpenAI旗下產(chǎn)品ChatGPT成為2023開年現(xiàn)象級應(yīng)用，北美科技巨頭在AI領(lǐng)域競爭激化。
SaaS/PaaS：業(yè)務(wù)持續(xù)推進，收入穩(wěn)定增長
過去一月全球主要SaaS公司總市值上漲0.76%，其中國內(nèi)公司總市值下跌8.58%。明源云下跌25.8%，用友網(wǎng)絡(luò)下跌9.5%，或與板塊整體走勢不佳有關(guān)。隨著我國數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)的持續(xù)深入，云SaaS下游需求有望逐步釋放，2022年SaaS進入業(yè)務(wù)穩(wěn)定期，或?qū)⒅鸩接瓉淼讓铀懔π枨蠊拯c。據(jù)各公司年報，全球SaaS企業(yè)保持增長，ServiceNow、DataDog 1H22收入分別同比增長25.46%、78.01%，SalesForce、MongoDB 1Q22收入分別同比增長24.28%、57.14%，收入持續(xù)增長。
IDC：數(shù)字經(jīng)濟政策疊加AIGC快速發(fā)展，2023有望迎來行業(yè)供需拐點
過去一月全球主要第三方IDC公司市值上漲3.14%。我們認為行業(yè)供需格局是2022年影響IDC公司業(yè)績的主要因素，而當前國內(nèi)數(shù)據(jù)中心供給端和需求端均已出現(xiàn)明顯邊際改善。供給方面，22年11月1日起《數(shù)據(jù)中心能效限定值及能效等級》在全國范圍內(nèi)強制實施，綠色化能力較差的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)能將加速出清；需求方面，2022年12月，中央工作會議鼓勵支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展，且3Q22國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)云廠商利潤端已有所改善，在此背景下，來自國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)云的基礎(chǔ)設(shè)施需求增速有望逐步恢復。長期來看，隨著AIGC等新應(yīng)用拉動更高的算力需求，IDC行業(yè)有望迎來新一輪景氣周期。
云基礎(chǔ)設(shè)施：服務(wù)器需求1H23下滑，2023全年需求預計持平
過去一月全球主要云基礎(chǔ)設(shè)施公司總市值上漲5.77%，其中計算芯片總市值上漲19.99%。4Q22 MAGA合計資本開支同比增長14.1%，環(huán)比增長2.0%，據(jù)Factset，預計2023年MAGA合計資本開支同比增長3.86%。計算芯片領(lǐng)域，服務(wù)器市場，TrendForce下修2023年全球服務(wù)器整機出貨量同比增速預測至1.87%，并下調(diào)北美四大云服務(wù)供應(yīng)商合計采購量同比增速至4.4%。英特爾預計1Q23服務(wù)器消費TAM將出現(xiàn)環(huán)比同比加速下降，1H23服務(wù)器消費TAM同比下降，下半年有望恢復增長，AMD同樣表示考慮云客戶庫存上升，預計數(shù)據(jù)中心1H23走弱，而2H23會有更好表現(xiàn)。
風險提示：云廠商資本開支不及預期，行業(yè)競爭加劇。
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