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■盈利預警并非意料之外
　　■ 23財年目前正在復蘇，但仍需要一段時間
　　■維持增持評級及目標價24.1港元
　　經(jīng)調整凈利潤同比下降62.7%......
　　九毛九周一晚間發(fā)布了盈利預警。在23財年，九毛九預計將錄得約40.057億元人民幣的營收（同比下降4.2%，較招證國際預測低14.7%）。凈利潤應不低于470萬元人民幣（同比下降86.2%，較招證國際預測低82.0%）?？鄢?,890萬元人民幣的外匯損失，凈利潤同比下降62.7%（較招證國際預測低52.3%）。22年下半年的營收應為21.07億元人民幣（同比下降2.4%，較招證國際預測低24.7%）。22年下半年經(jīng)調整凈利潤應為6,800萬元人民幣（同比下降55.7%，較招證國際預測低67.3%）。
　　…...由于新冠疫情
　　九毛九解釋，由于新冠疫情的限制，中國大部分地區(qū)的餐廳無法達到完全應用運營能力。負經(jīng)營杠桿導致客戶流量和營收下降，繼而導致凈利潤下降。由于疫情在22財年繼續(xù)，我們不認為凈營收和凈利潤的下降是意料之外。
　　23財年正在恢復，但仍然需要時間
　　隨著22年12月疫情限制的放松，我們應該預計23財年會出現(xiàn)復蘇。事實上，今年1月，太二品牌餐廳的同店銷售增長為6%，而九毛九品牌餐廳為4%。雖然這是23財年的一個良好開端，而且我們還沒有足夠的細節(jié)，但我們認為每家餐廳的營收還沒有接近新冠疫情前的水平。
　　維持增持評級及目標價24.1港元
　　鑒于九毛九只發(fā)布了盈利預警，沒有公布多少財務細節(jié)，我們目前不改變我們的預測。盡管如此，我們認為市場應該已經(jīng)消化了不理想的22財年業(yè)績。我們進一步認為，23財年應該會復蘇，并預計在3月份公布22財年實際業(yè)績時，會有更多關于新餐廳開業(yè)的細節(jié)。我們維持目標價24.1港元（先前為24.1港元）及增持評級。
　　主要的催化劑：翻臺率及同店銷售好于預期。
　　主要風險：消費者行為改變及外出用餐減少；利潤率低于預期。