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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)。
　　前道Track&物理清洗設(shè)備快速放量，2022年收入端快速增長
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.85億元，同比+67%，落于業(yè)績預(yù)告中上區(qū)間（13.00-14.20億元），其中Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.88億元，同比+73%。公司2022年收入端實(shí)現(xiàn)高速增長，一方面受益于小尺寸和后道封裝領(lǐng)域收入穩(wěn)步增長，另一方面前道物理清洗&Track也實(shí)現(xiàn)快速放量。截至2022Q3末，公司存貨和合同負(fù)債分別為12.87和6.04億元，分別同比+51.46%和+109.75%，我們預(yù)計(jì)2022年新簽訂單超過20億元，其中前道Track、物理清洗訂單占比合計(jì)超過50%，訂單結(jié)構(gòu)快速優(yōu)化。展望2023年，隨著2022年新簽訂單陸續(xù)交付，公司收入端有望延續(xù)快速增長。此外，考慮到前道Track國產(chǎn)化率較低，替代空間大，2023年公司前道Track新簽訂單有望快速放量，帶動(dòng)2023年整體簽單高速增長。
　　盈利水平快速提升，2023年利潤端實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，同比+155%，同樣落于業(yè)績預(yù)告中上區(qū)間（1.75-2.10億元），其中Q4為0.54億元，同比+124%。2022年公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.38億元，同比+116%，其中Q4為0.39億元，同比+116%。2022年公司歸母凈利率和扣非歸母凈利率分別為14.26%和9.96%，分別同比+4.93pct和+2.26pct，盈利水平明顯提升，我們判斷主要受益于規(guī)模效應(yīng)下期間費(fèi)用率下降。短期看，產(chǎn)業(yè)化前期前道涂膠顯影設(shè)備毛利率較低且收入占比持續(xù)提升，但受益于規(guī)模效應(yīng)下期間費(fèi)用率下降，2023年公司盈利水平仍有望維持在較好水平。
　　高端ArFi新品推出，前道產(chǎn)品不斷豐富打開成長空間
　　2022年12月17日，公司正式發(fā)布前道浸沒式高產(chǎn)能涂膠顯影機(jī)新品FT（III）300，該款機(jī)型通過選配可全面覆蓋KrF、ArF dry、ArF浸沒式等多種光刻技術(shù)，也適用包括SOC、SOH、SOD等在內(nèi)的其他旋涂類應(yīng)用。公司Off-line、I-line、KrF機(jī)臺(tái)均實(shí)現(xiàn)批量銷售，前道涂膠顯影機(jī)新簽訂單規(guī)模同比大幅增長，其中I-line、KrF涂膠顯影機(jī)獲得了多家頭部晶圓廠的小批量重復(fù)訂單，隨著高端涂膠顯影機(jī)新品推出，將徹底打開公司在涂膠顯影領(lǐng)域的成長空間。在清洗設(shè)備領(lǐng)域，公司前道SpinScrubber單片式物理清洗機(jī)已較為成熟，成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，2021年募投項(xiàng)目加碼市場(chǎng)空間更大的單片式化學(xué)清洗機(jī)，有望成為第二成長曲線。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于業(yè)績快報(bào)，我們調(diào)整2022-2024年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)分別為13.85、19.80和27.85億元（原值13.56、19.35和27.17億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PS分別為14、10和7倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)投資下滑，新品研發(fā)&產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期等。