>> 東北證券-?？低?002415)2022年業(yè)績快報點評：業(yè)績快報符合預(yù)期，數(shù)字經(jīng)濟航母輕裝起航-230221
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 612KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
吳源恒 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，2022年收入831.74億元，同比增長2.15%；歸母凈利潤128.27億元，同比下降23.65%；扣非凈利潤123.24億元，同比下降25%。22Q4，公司收入234.52億元，同比下降9.07%；歸母凈利潤39.87億元，同比下降31.66%；業(yè)績快報符合預(yù)期。
業(yè)績增速下滑主要原因為疫情全面影響經(jīng)營狀況。尤其在收入端影響項目招投標(biāo)及收入確認(rèn)。同時由于部分基層地區(qū)開始大項目招標(biāo)，公司業(yè)務(wù)逐漸下沉競爭加劇導(dǎo)致毛利率有所下滑。疊加2022年疫情影響超預(yù)期，公司2021年人員招聘較多導(dǎo)致成本費用提升。綜合影響下，公司2022年收入端創(chuàng)造歷史最低增速，凈利潤也是史上第一次增速轉(zhuǎn)負(fù)。我們認(rèn)為隨著疫情逐漸緩解，公司業(yè)務(wù)即將迎來大幅反轉(zhuǎn)。
宏觀經(jīng)濟帶動業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇，2023年業(yè)績可期。公司三大BG業(yè)務(wù)均與疫情影響高度相關(guān)，預(yù)計隨著宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇，公司三大BG業(yè)務(wù)都將迎來復(fù)蘇。同時，公司海外業(yè)務(wù)即將度過發(fā)達(dá)國家市場與發(fā)展中國家市場增速的換擋期，隨著受限制國家市場收入占比降低，預(yù)計從2023年開始公司海外收入增速也將逐漸上行。創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷孵化成型高速成長，從收入增速和毛利角度都會對公司整體業(yè)績帶來正向影響。
土地經(jīng)濟向數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的航空母艦，新時代開啟新征程。公司成長經(jīng)歷了國內(nèi)安防市場從無到有、國產(chǎn)化替代、地產(chǎn)基建蓬勃發(fā)展三個階段，并在這一過程中逐漸實現(xiàn)了從無到有、從小到大、從弱到強的自我蛻變。作為國內(nèi)最優(yōu)秀的IT公司之一，公司在優(yōu)秀領(lǐng)導(dǎo)人帶領(lǐng)下堅定技術(shù)創(chuàng)新和全球布局戰(zhàn)略，先行向AI轉(zhuǎn)型、重點投入EBG，努力降低地產(chǎn)周期和政府投入對自身影響，利用AI+數(shù)據(jù)拓展新場景、新客戶，實現(xiàn)從土地經(jīng)濟受益者向數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)軍者的轉(zhuǎn)型。我們堅定看好公司自上而下的戰(zhàn)略眼光和執(zhí)行能力，看好公司在數(shù)字經(jīng)濟新時代開啟新的成長征程。
盈利預(yù)測與投資建議：結(jié)合公司本次業(yè)績預(yù)告，我們預(yù)計公司2022-2024年總收入分別為831.73/991.01/117.71億元，歸母凈利潤分別為128.27/176.86/218.73億元，對應(yīng)2023年2月21日PE分別為28/20/17倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：地緣政治產(chǎn)生影響，新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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