>> 海通證券-納芯微(688052)公司公告點評：全年營收保持快速增長，持續(xù)推出車規(guī)級產(chǎn)品-230223
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
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| 913KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄭宏達,肖雋翀,薛逸民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
事件：2022年2月22日公司發(fā)布業(yè)績快報。2022年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.73億元，同比增長94.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.33億元，同比增長4.21%。對應Q4，公司單季度實現(xiàn)營收3.96億元，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.09億元。
營收保持增長，凈利潤受到股權激勵費用影響。公司營業(yè)收入的增長主要受惠于汽車電子、光伏、電力儲能、功率電機驅(qū)動等下游應用領域整體需求旺盛，公司搶抓機遇，不斷推出應用于汽車、工業(yè)等高壁壘行業(yè)的芯片產(chǎn)品，各類芯片產(chǎn)品銷售收入均保持較快增長。公司2022年度實施限制性股票激勵計劃，攤銷的股份支付費用約為1.97億元，若剔除股份支付費用的影響，公司2022年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.54億元，較上年同期相比增長55.04%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4.30億元，較上年同期相比增長84.79%。
圍繞三大產(chǎn)品方向，持續(xù)推出車規(guī)級解決方案。根據(jù)公司官網(wǎng)援引電子發(fā)燒友報道，納芯微自2016年起積極布局應用于汽車電子領域的芯片產(chǎn)品，目前在信號感知、系統(tǒng)互聯(lián)、功率驅(qū)動三大產(chǎn)品方向均有符合AEC-Q100可靠性測試標準的產(chǎn)品型號應用在汽車領域。2023年2月8日，納芯微宣布與大陸集團陸博汽車電子合作，雙方就乘用車關鍵零部件輪速傳感器本土化項目簽署產(chǎn)品合作協(xié)作，我們認為這一合作有望推動汽車芯片國產(chǎn)化，推進納芯微在乘用車關鍵零部件傳速傳感器的研發(fā)。根據(jù)公司11月投資者活動關系表，公司的隔離柵極驅(qū)動、非隔離高低邊驅(qū)動、隔離電壓電流采樣、車載馬達電機驅(qū)動、車載照明驅(qū)動、車載供電電源、車載通信接口、車載功率路徑保護、電流傳感器、磁性角度傳感器及壓力傳感器等芯片產(chǎn)品廣泛適用于汽車OBC/DCDC、主電機驅(qū)動、整車域控、智能駕艙、整車熱管理、車燈照明、燃油車動力總成等系統(tǒng)應用中。公司車規(guī)級芯片已在主流整車廠商/汽車一級供應商實現(xiàn)批量裝車。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為16.73/22.74/29.55億元，2022-2024年公司歸母凈利潤分別為2.33/3.76/6.36億元，對應2022-2024年EPS分別為2.31/3.72/6.29元/股。基于PE、DCF估值法，我們認為公司的合理價值區(qū)間為329.31-366.51元/股，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：新品研發(fā)進度不及預期；行業(yè)競爭加劇；疫情持續(xù)惡化。
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