>> 西部證券-百度集團(tuán)-SW(9888.HK)4Q22業(yè)績點評：利潤超預(yù)期，文心一言有望引領(lǐng)搜索引擎變革-230223
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
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| 419KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李艷麗 |
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事件：百度集團(tuán)2022年Q4營業(yè)收入330.77億元，同比持平，歸母凈利潤49.53億元，同比提升189%，調(diào)整后歸母凈利潤（非公認(rèn)會計準(zhǔn)則歸母凈利潤）53.71億元，同比提升32%。
在線營銷業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持較快發(fā)展勢頭。受疫情影響，4Q22百度核心在線營銷收入同比下滑6%，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我們預(yù)計2Q23廣告業(yè)務(wù)將會迎來明顯修復(fù)。百度核心創(chuàng)新業(yè)務(wù)增速仍保持較快增長，4Q22實現(xiàn)營收76億元，同比增長11%。在云業(yè)務(wù)上，公司未來將更加注重高質(zhì)量發(fā)展，利潤率持續(xù)提升。無人駕駛不斷落地，“蘿卜快跑”全無人自動駕駛已進(jìn)入北京、武漢和重慶三地。
文心一言嵌入搜索引擎，有望提升用戶搜索效率與單用戶變現(xiàn)價值。百度類ChatGPT產(chǎn)品文心一言將于3月完成內(nèi)測并面向公眾開放，基于龐大數(shù)據(jù)庫以對話形式直接給用戶的問題做出解答，搜索反饋方式產(chǎn)生較大變革，有望提升搜索效率，豐富搜索場景需求。原搜索引擎變現(xiàn)模式主要為廣告，參考ChatGPT訂閱收費模式，文心一言產(chǎn)品亦有望在廣告之外提供各類新的增值項目，提高單用戶變現(xiàn)價值。目前包括汽車、文旅、影視、金融等領(lǐng)域百余家企業(yè)宣布接入文心一言生態(tài)圈，應(yīng)用場景廣闊。
愛奇藝爆款內(nèi)容持續(xù)輸出，內(nèi)容儲備豐富。在優(yōu)質(zhì)供給下，4Q22愛奇藝會員服務(wù)收入47.4億元，同比提升15%，四季度日均付費訂閱會員數(shù)為1.12億，同比提升15%，環(huán)比提升10%。23年爆款內(nèi)容持續(xù)輸出，開年現(xiàn)象級大劇《狂飆》領(lǐng)跑市場，后續(xù)儲備《人生·路遙》、《狐妖小紅娘月紅篇》、《七時吉祥》、《龍城》、《長風(fēng)渡》等有待上線，有望持續(xù)提升會員粘性。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23/24/25年Non-GAAP歸母凈利潤213.21/250.39/284.21億元，YOY+3%/+17%/+14%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，廣告主需求弱于預(yù)期，AIGC技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期
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