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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　受到全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性上升影響，投資者交投意愿下滑，公司22年全年業(yè)績(jī)承壓。展望未來(lái)，伴隨更多擴(kuò)容增量方案和優(yōu)化安排公布，港交所長(zhǎng)期業(yè)績(jī)值得期待。
　　摘要：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)430港幣，對(duì)應(yīng)23年47.1xPE。公司業(yè)績(jī)依然承壓，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)184.5/100.9億港元，同比-11.9%/-19.2%?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性降低和企業(yè)盈利修復(fù)帶來(lái)的提振效應(yīng)，港股市場(chǎng)在2023年交易活躍度有望同比回升。預(yù)計(jì)港交所2023-2025年?duì)I收可達(dá)209/234/262億港元，凈利潤(rùn)116/132/151億港元，EPS為9.1/10.4/11.9港元。
　　受到投資者交投意愿下降影響，公司2022年業(yè)績(jī)整體承壓。受全球經(jīng)濟(jì)不確定性急劇上升影響，港股市場(chǎng)投資者交投意愿明顯下降，2022年香港市場(chǎng)ADT同比-26%至1090億港元，導(dǎo)致港交所與交易相關(guān)的收入也同比明顯下降。從收入貢獻(xiàn)度上看，交易費(fèi)、結(jié)算及交收費(fèi)、存托管及代理人服務(wù)費(fèi)對(duì)總收入同比-16%的貢獻(xiàn)度分別為44%、35%和11%。
　　預(yù)計(jì)伴隨上市制度的改革以及互聯(lián)互通機(jī)制的優(yōu)化方案落地，港交所長(zhǎng)期業(yè)績(jī)值得期待。此前公布的互聯(lián)互通交易日歷優(yōu)化方案、股票“港幣-人民幣雙柜臺(tái)交易安排”、股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍擴(kuò)大方案將于年內(nèi)落地實(shí)施，利好港交所交易和結(jié)算收入的增長(zhǎng)。此外，在2月22日香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波就《2023/2024年度財(cái)政預(yù)算案》致辭時(shí)表示：港交所經(jīng)咨詢市場(chǎng)后，將于23Q1實(shí)施先進(jìn)科技公司上市制度，拓寬發(fā)行人上市渠道，并于年內(nèi)就GEM提出具體改革建議，這將利好港交所上市收入的增長(zhǎng)。未來(lái)特區(qū)政府也將繼續(xù)與內(nèi)地探討各項(xiàng)擴(kuò)容增量方案和優(yōu)化安排，例如優(yōu)化粵港澳大灣區(qū)跨境理財(cái)通、債券通，以及繼續(xù)擴(kuò)大滬深港通合資格證券的范圍，港交所將受益于更多政策利好，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)值得期待。
　　催化劑：更多擴(kuò)容增量方案和優(yōu)化安排公布
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：港股市場(chǎng)大幅下跌影響交投活躍度