>> 安信證券-可轉(zhuǎn)債市場周報(bào)(17)：兩會(huì)在即，人工智能作為新增長引擎如何參與？-230225
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
池光勝 |
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觀市思考與后市展望
[觀市]板塊輪動(dòng)極致演繹，轉(zhuǎn)債估值壓縮
權(quán)益方面，（1）人民幣匯率快速上升，外資連續(xù)三天流出。本周A股震蕩上行，后三天交投情緒轉(zhuǎn)弱，外資在人民幣快速升值背景下，連續(xù)三天凈流出，累計(jì)流出119億元。（2）風(fēng)格逐漸切換。創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)兩周下跌，穩(wěn)增長預(yù)期疊加全面注冊(cè)制，成長價(jià)值出現(xiàn)切換。（3）行業(yè)快速輪動(dòng)極致演繹，煤炭板塊表現(xiàn)突出。（4）主題方面，科技部將認(rèn)定人工智能為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。ChatGPT行情反復(fù)但熱度不減，向AI產(chǎn)業(yè)化上下游延伸，對(duì)于算力基礎(chǔ)設(shè)施需求增加，光模塊、光器件等板塊持續(xù)受到關(guān)注；此外特斯拉HW4.0相較HW3.0新增4D毫米波雷達(dá)，由于其具備縱向空間的感知能力有望推動(dòng)智能駕駛發(fā)展，相關(guān)概念受到關(guān)注。
轉(zhuǎn)債方面，本周轉(zhuǎn)債跟隨正股快速輪動(dòng)，全市場估值壓縮，其中偏債、平衡及偏股型估值均出現(xiàn)壓縮，通過拆解轉(zhuǎn)債回報(bào)驅(qū)動(dòng)力，我們認(rèn)為短期偏股型轉(zhuǎn)債估值壓力已部分釋放，但后續(xù)上漲空間受估值拉動(dòng)作用仍有限。
[展望]兩會(huì)在即，人工智能作為新增長引擎如何參與？
復(fù)盤兩會(huì)期間與兩會(huì)前后資產(chǎn)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)兩會(huì)前后指數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)，兩會(huì)期間或有一定波動(dòng)，2017-2022年中證轉(zhuǎn)債指數(shù)在兩會(huì)期間多出現(xiàn)小幅下行，但在兩會(huì)后通常表現(xiàn)相對(duì)較好，我們認(rèn)為當(dāng)前至兩會(huì)結(jié)束前，市場仍將維持震蕩趨勢(shì)，部分指數(shù)有回調(diào)壓力，但回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。結(jié)構(gòu)方面，兩會(huì)在即，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇鏈/周期占優(yōu)正在路上，一方面本周五央行發(fā)布2022Q4貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，對(duì)待經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與發(fā)力方向，我們認(rèn)為地產(chǎn)與內(nèi)需將成為未來一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要抓手；對(duì)待貨幣政策，我們認(rèn)為貨幣政策近期降息概率較低，但不排除降準(zhǔn)可能性，暫時(shí)不會(huì)受到通脹的制約。另一方面在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邊界擴(kuò)大、正股低估值與轉(zhuǎn)債絕對(duì)價(jià)格適中的多重因素下，市場對(duì)低位轉(zhuǎn)債的關(guān)注仍未結(jié)束；此外，人工智能即將成為新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，與新能源、新材料重要程度相當(dāng)，值得長期重點(diǎn)關(guān)注，我們對(duì)主營業(yè)務(wù)涉及AIGC上下游轉(zhuǎn)債標(biāo)的進(jìn)行梳理，并將持續(xù)更新。
轉(zhuǎn)債配置策略方面，關(guān)注點(diǎn)有：（1）未來的市場風(fēng)格對(duì)轉(zhuǎn)債并不是十分有利，目前震蕩階段建議輕指數(shù)，重個(gè)券，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇鏈/周期行業(yè)中選擇雙低品種布局，尋找部分基本面超預(yù)期的高彈性品種。（2）年報(bào)披露將至，此前業(yè)績超預(yù)期轉(zhuǎn)債行業(yè)主要集中于醫(yī)藥/汽車/機(jī)械設(shè)備/電力設(shè)備/農(nóng)林牧漁，市場正逐漸回歸基本面邏輯，持續(xù)關(guān)注年報(bào)業(yè)績超預(yù)期產(chǎn)業(yè)及個(gè)券。（3）我們觀察到轉(zhuǎn)債市場對(duì)A股主題性機(jī)會(huì)敏銳度不高，逢低埋伏將是較優(yōu)的選擇。（4）由于季節(jié)性原因，轉(zhuǎn)債新券上市發(fā)行較少，新券具備稀缺性，在當(dāng)前市場情緒較高時(shí)，新券具備較好機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：
彈性品種：中礦、潔美、法本、金盤、回天、三花、紅相、申昊
穩(wěn)健品種：宏圖、合力、旗濱、歐22、壽22、永22、中鋼、禾豐
行業(yè)與主題跟蹤
人工智能：即將作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)得到科技部大力支持
2月24日，科技部表示將把人工智能作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，作為新增長引擎，繼續(xù)給予大力支持。支持方向包括技術(shù)攻關(guān)、培育應(yīng)用場景等四大方面，對(duì)于可轉(zhuǎn)債市場，建議關(guān)注AIGC及上下游相關(guān)標(biāo)的，逢低布局萬興、淳中、拓轉(zhuǎn)債（已公告強(qiáng)贖）、吉視、湖廣、聚飛等。
風(fēng)光儲(chǔ)：《新型儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》正式發(fā)布
近期儲(chǔ)能相關(guān)政策頻出，2月22日，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)、國家能源局發(fā)布《新型儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》的通知，初步形成新型儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)體系，基本能夠支撐新型儲(chǔ)能行業(yè)商業(yè)化發(fā)展。電化學(xué)儲(chǔ)能電站安全已被廣泛重視，儲(chǔ)能消防市場空間正在逐漸增大，對(duì)于可轉(zhuǎn)債市場，建議持續(xù)關(guān)注并挖掘相關(guān)儲(chǔ)能消防相關(guān)標(biāo)的。
二級(jí)市場回顧
本周中小盤表現(xiàn)突出，而創(chuàng)業(yè)板指跌幅居前，全周跌幅為0.83%。熱門賽道北向資金凈流出，自主可控領(lǐng)域外資流出較多。信創(chuàng)、半導(dǎo)體賽道北向資金凈流出，周期板塊獲北向資金凈流入。轉(zhuǎn)債全市場加權(quán)估值本周壓縮，中高評(píng)級(jí)、100-130元平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)債壓縮幅度較大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期、信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。
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