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開(kāi)工率：近期開(kāi)復(fù)工率回升，房建基建行業(yè)復(fù)蘇明顯。根據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)，截至二月初二，全國(guó)12220個(gè)工程項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工率為86.1%，較正月廿四提升9.6個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)歷同比提升5.7個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)到位率83.9%，較正月廿四提升15.7個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)歷同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)看，中南部地區(qū)開(kāi)復(fù)工率和勞務(wù)到崗率較高。其中，華東、華中、西南、華南的本輪項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工率和勞務(wù)到崗率均已達(dá)到80%以上；華北、西北、東北地區(qū)開(kāi)復(fù)工率合勞務(wù)到崗率仍處于70%以下，恢復(fù)較緩。但盡管下游開(kāi)工率回升，但新項(xiàng)目審批進(jìn)度慢、資金問(wèn)題短缺，導(dǎo)致水泥需求不及預(yù)期。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，基建項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工率為87.3%，較上期提升13.97個(gè)百分點(diǎn)；房建項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工率84.1%，較上期提升9.07個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)工率低于基建，勞務(wù)到位率為81.1%，較上期提升31.7個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的宏觀背景下，未來(lái)企業(yè)的新簽訂單金額將繼續(xù)回升，挖機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)和水泥出庫(kù)量也會(huì)不斷增長(zhǎng)，全國(guó)的開(kāi)復(fù)工率和勞務(wù)到位率將繼續(xù)提高。從訂單情況看，2022年央企新簽訂單保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，中國(guó)建筑2023年1月的房建業(yè)務(wù)訂單增速穩(wěn)定，基建業(yè)務(wù)新簽訂單達(dá)到了41.5%的同比增速，基建鏈修復(fù)明顯。
　　地產(chǎn)鏈-裝修：部分裝修公司虧損和新簽訂單降幅收窄，開(kāi)復(fù)工率回升將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)回暖。房企“三條紅線”的規(guī)定牽連了裝修行業(yè)，2020-2021年行業(yè)業(yè)績(jī)慘淡。2022年裝修行業(yè)利潤(rùn)情況略有改善，部分公司的歸母凈利潤(rùn)虧損和新簽訂單降幅有所縮窄。隨著今年新簽訂單數(shù)量恢復(fù)和開(kāi)復(fù)工率的顯著提升，預(yù)計(jì)2023年裝修板塊將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
　　地產(chǎn)鏈-其他：開(kāi)復(fù)工率提升利好地產(chǎn)鏈相關(guān)公司。鴻路鋼構(gòu)：公司Q4產(chǎn)量破百萬(wàn)噸，訂單產(chǎn)量均正增長(zhǎng)，22年公司新簽訂單251.26億元，同增10.05%；鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約349.54萬(wàn)噸，同增3.21%，在開(kāi)工率不斷提升的背景下看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。蘇文電能：2022Q1-3新簽訂單22.73億元，同增100.73%；此外公司的光伏儲(chǔ)能相關(guān)業(yè)務(wù)也打造了公司的新增長(zhǎng)曲線。華鐵應(yīng)急：疫情影響下經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，疫情后出租率回升，全年平均出租率在80%以上。隨著開(kāi)復(fù)工率的回升，將促使其出租率進(jìn)一步提升，租金好轉(zhuǎn)。
　　投資建議：在公司方面，建議關(guān)注幾條主線：（1）電力投資相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)電建、中國(guó)能建以及蘇文電能；（2）光伏建筑：關(guān)注幕墻龍頭江河集團(tuán)以及鋼結(jié)構(gòu)龍頭精工鋼構(gòu)等；（3）細(xì)分行業(yè)成長(zhǎng)性龍頭：鴻路鋼構(gòu)、華鐵應(yīng)急等；（4）低估值建筑央企：中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降；企業(yè)訂單不及預(yù)期；基建資金來(lái)源不足