>> 國(guó)海證券-煤炭開采行業(yè)周報(bào)：供需雙振，看好煤炭板塊表現(xiàn)-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大?。?/td>
| 720KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)：動(dòng)力煤方面：產(chǎn)地方面，本周內(nèi)蒙古發(fā)生重大煤礦事故，主產(chǎn)區(qū)部分煤礦進(jìn)行安全檢查，部分露天礦停產(chǎn)，整體供應(yīng)收緊。同時(shí)伴隨近期下游工廠備貨需求釋放，產(chǎn)地價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。進(jìn)口方面，進(jìn)口煤詢貨增多，價(jià)格企穩(wěn)回升。需求方面，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，剛性需求恢復(fù)，本周沿海電廠日耗持續(xù)上升，北方港口庫(kù)存轉(zhuǎn)勢(shì)開啟下跌，港口價(jià)格大幅上漲，本周秦皇島5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)位于1200-1250元/噸區(qū)間內(nèi)，較2月17日上漲約195元/噸。考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，沿海電廠日耗持續(xù)上升，非電企業(yè)（化工、冶金、建材等）開工率有望提升，補(bǔ)庫(kù)需求釋放，北方港口庫(kù)存轉(zhuǎn)勢(shì)開啟下跌，另外疊加今年西南地區(qū)來(lái)水偏枯（三峽水電站等為代表），港口價(jià)格上漲動(dòng)能有望持續(xù)強(qiáng)勁，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注下游電廠日耗情況。焦煤方面，產(chǎn)地方面，前期部分生產(chǎn)存在問(wèn)題的煤礦在本周陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，其余煤礦生產(chǎn)基本穩(wěn)定。受內(nèi)蒙古礦井事故影響，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)地安全檢查力度加大。進(jìn)口方面，本周甘其毛都口岸因白月節(jié)閉關(guān)3天，進(jìn)口量大幅下降。需求方面，整體下游庫(kù)存仍在低位，近期部分下游開始采購(gòu)補(bǔ)充庫(kù)存。海外方面，近期澳大利亞峰景礦主焦煤價(jià)格整體上漲趨勢(shì)，本周價(jià)格有所回調(diào)，周環(huán)比下降8.5美金至387.8美元/噸，折算到中國(guó)到岸價(jià)約3000元/噸以上，價(jià)格仍處高位，主要因?yàn)榘闹尢鞖饧斑\(yùn)輸問(wèn)題導(dǎo)致供應(yīng)收緊，以及海外鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)需求邊際走強(qiáng)等所致，而國(guó)內(nèi)最新（截至2月24日）CCI柳林低硫主焦報(bào)價(jià)僅為2350元/噸，價(jià)格有所倒掛。預(yù)計(jì)未來(lái)供應(yīng)會(huì)隨產(chǎn)地安全檢查力度的增強(qiáng)而收緊，而當(dāng)前焦煤整體庫(kù)存處于2019年以來(lái)歷史低位，隨著部分下游開始采購(gòu)補(bǔ)充庫(kù)存，需求有所提振，疊加當(dāng)前海外焦煤價(jià)格倒掛嚴(yán)重，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格有望迎來(lái)回升。焦炭方面，生產(chǎn)方面，本周焦企利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，焦企開工率持續(xù)上升。需求方面，近期鋼材價(jià)格不斷上漲，市場(chǎng)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，截至2月24日，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格為4260元/噸，周環(huán)比上升80元/噸，鋼廠高爐開工率持續(xù)回升，鐵水產(chǎn)量同步增加，鋼廠采購(gòu)積極性提升。庫(kù)存方面，下游采購(gòu)加強(qiáng)，多數(shù)焦企出貨順暢，庫(kù)存維持低位，并且當(dāng)前下游鋼廠焦炭庫(kù)存也處歷史中低位水平?？紤]到近期鋼價(jià)回升，鐵水產(chǎn)量增加，焦炭潛在需求提升，且當(dāng)前整體庫(kù)存偏低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格有望偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。近期內(nèi)蒙古露天煤礦事故，給高危行業(yè)的安全生產(chǎn)再次敲響警鐘，國(guó)家應(yīng)急管理部要求立即開展礦山重大安全隱患專項(xiàng)整治，國(guó)務(wù)院安委會(huì)已派出20個(gè)工作組對(duì)各地督導(dǎo)檢查。露天煤礦與超大型機(jī)械設(shè)備、有坡度的大型礦體打交道，如果邊坡角度過(guò)大，有時(shí)候會(huì)發(fā)生山體滑坡事故，這塊也是安監(jiān)重點(diǎn)。另外煤礦長(zhǎng)期保供高負(fù)荷生產(chǎn)，面臨的安全風(fēng)險(xiǎn)就較大，2022年一些上市公司也少見的披露事故公告，高負(fù)荷生產(chǎn)還可能導(dǎo)致資源接續(xù)緊張等問(wèn)題。當(dāng)前終端電廠日耗上升、庫(kù)存下降，鋼鐵等非電行業(yè)的開工率提升，經(jīng)濟(jì)活躍度在不斷提升，煤炭產(chǎn)能的硬約束疊加安全事故影響下部分礦井開工率可能再受限，我們看好煤價(jià)走勢(shì)。煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，現(xiàn)金流充沛，很多個(gè)股2022年P(guān)E估值降到4-6倍，再加上高比例分紅回報(bào)，建議積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
個(gè)股方面，長(zhǎng)協(xié)占比高的公司業(yè)績(jī)更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的彈性品種，產(chǎn)量有增長(zhǎng)邏輯的公司具有較強(qiáng)的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機(jī)會(huì)。動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國(guó)神華（長(zhǎng)協(xié)煤占比高，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的）；中煤能源（煤炭產(chǎn)能仍有擴(kuò)張預(yù)期，低估值標(biāo)的）；山煤國(guó)際（煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場(chǎng)煤占比高，業(yè)績(jī)彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國(guó)企改革標(biāo)的）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長(zhǎng)空間）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的）。無(wú)煙煤建議關(guān)注：華陽(yáng)股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險(xiǎn)；4）煤炭進(jìn)口影響風(fēng)險(xiǎn)；5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；6）測(cè)算或有誤差，以實(shí)際為準(zhǔn)。
|
|
