>> 國(guó)盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：玻璃長(zhǎng)鞭效應(yīng)醞釀價(jià)格彈性，消費(fèi)建材發(fā)貨逐步好轉(zhuǎn)-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈猛 |
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本周（2023.2.17-2023.2.24）建筑材料板塊（SW）上漲2.00%，上證綜指上漲1.34%，建材板塊相對(duì)滬深300超額收益為1.34%。其中水泥（SW）上漲2.58%，玻璃制造（SW）上漲2.12%，玻纖制造（SW）上漲2.25%，裝修建材（SW）上漲1.40%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-7億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
復(fù)工和實(shí)物工作量逐步跟上：截至2月22日，全國(guó)施工企業(yè)開(kāi)復(fù)工率為86.1%，環(huán)比提升9.6個(gè)百分點(diǎn)，同比農(nóng)歷二月初二提升5.7個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)到位率83.9%，較上期提升15.7個(gè)百分點(diǎn)，同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)工已經(jīng)逐步跟上，實(shí)物工作量趨勢(shì)向好。消費(fèi)建材調(diào)整后建議積極配置：2023年是消費(fèi)建材復(fù)蘇期，1）由于2022年的疫情影響，以及地產(chǎn)的過(guò)快下滑，大部分消費(fèi)建材龍頭α體現(xiàn)并不明顯，2023年這一情況將大為好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)龍頭收入增速普遍回正，行業(yè)出清后市占率持續(xù)提升；2）經(jīng)過(guò)2022年的業(yè)務(wù)調(diào)整和應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提，以及“三只箭”政策的持續(xù)落實(shí)，應(yīng)收賬款減值的灰犀牛擔(dān)憂大幅減弱，2023年業(yè)績(jī)確定性明顯提升；3）回顧歷史，地產(chǎn)政策的放松期消費(fèi)建材可以聞?wù)咂鹞?，地產(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)期，消費(fèi)建材是超額收益的主力，進(jìn)可攻退可守。持續(xù)推薦蒙娜麗莎、堅(jiān)朗五金、志特新材、法獅龍，關(guān)注三棵樹(shù)。水泥需求持續(xù)性在于地方政府資金情況：水泥供給端錯(cuò)峰停產(chǎn)執(zhí)行較好，水泥行情主要取決于需求。由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地?cái)?shù)據(jù)仍較差，2023年的新開(kāi)工仍將承壓，主要需求支撐在于基建，基建的發(fā)力與否主要取決于地方政府的資金情況，本周基建訂單和發(fā)貨有明顯提升，但持續(xù)性仍需觀察。玻璃價(jià)格觸底，2023年將迎趨勢(shì)性上漲：成本支撐下玻璃價(jià)格觸底，同時(shí)加工廠等社會(huì)庫(kù)存水平極低，保交樓資金逐步到位疊加復(fù)工加快，玻璃需求有望釋放，并被下游補(bǔ)庫(kù)放大，玻璃價(jià)格上漲概率和彈性較大，重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)。玻纖2023年或有階段性機(jī)會(huì)，需求增量主要在于風(fēng)電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點(diǎn)仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風(fēng)電裝機(jī)Q2逐步啟動(dòng)，有望帶來(lái)階段性漲價(jià)機(jī)會(huì)。碳纖維：年后下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國(guó)內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等主要細(xì)分下游需求仍有明顯增長(zhǎng)，但考慮到供給逐步釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)偏疲軟運(yùn)行。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上行，漲幅為0.9%。價(jià)格上漲地區(qū)主要有江蘇北部、福建、河南、廣東、四川和陜西，幅度10-30元/噸；價(jià)格回落地為遼寧，幅度20元/噸。2月下旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)恢復(fù)，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比提升15個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)歷同比增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)，華東、華南地區(qū)大部企業(yè)出貨量達(dá)到7-8成水平；華北、華中和西南地區(qū)企業(yè)出貨恢復(fù)4-7成不等，庫(kù)存緩慢下降，加之企業(yè)仍在執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，支撐水泥價(jià)格繼續(xù)走高。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)為1749.74元/噸，較上周均價(jià)下跌9.41元/噸，跌幅0.53%。本周全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存為7047萬(wàn)重箱，環(huán)比變動(dòng)+24萬(wàn)重箱，同比+2923萬(wàn)重箱。本周需求緩慢恢復(fù)，大廠訂單良好，中小廠新增訂單相對(duì)有限，整體仍顯偏弱，但好于去年同期?？紤]到當(dāng)前加工廠等社會(huì)庫(kù)存較低，貿(mào)易商年前拿貨基本銷(xiāo)售完畢，預(yù)計(jì)價(jià)格下跌空間有限，若需求復(fù)蘇有望帶來(lái)較強(qiáng)價(jià)格彈性。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)表現(xiàn)一般，2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)3900-4300元/噸不等，全國(guó)均在4119.88元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下調(diào)0.26%，同比下跌33.28%。近期國(guó)內(nèi)池窯電子紗市場(chǎng)價(jià)格調(diào)后暫穩(wěn)，電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9000元/噸不等，環(huán)比基本持平。截至2023年1月底，玻纖企業(yè)庫(kù)存74.98萬(wàn)噸，環(huán)比2022年12月增加10.73萬(wàn)噸，同比增加53.37萬(wàn)噸，庫(kù)存高位震蕩。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液等價(jià)格延續(xù)震蕩下行趨勢(shì)；瀝青價(jià)格和天然氣價(jià)格高位震蕩。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平。行業(yè)單周產(chǎn)量1043.94噸，開(kāi)工率59.85%；單周庫(kù)存量2940噸，廠家?guī)齑鎵毫θ匀惠^大。盈利方面，本周丙烯腈價(jià)格繼續(xù)下跌，碳纖維生產(chǎn)成本降至12.27萬(wàn)/噸，對(duì)應(yīng)單噸毛利2.61萬(wàn)/噸，毛利率17.51%，成本端改善帶動(dòng)利潤(rùn)率持續(xù)修復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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