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事件：
　　2023年2月23日至24日中國(guó)生物材料大會(huì)在蘇州舉辦。行業(yè)大會(huì)展示了PLA、PDO等多種生物基可降解材料的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，其中PLA材料自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)掌握、成本控制、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度、終端場(chǎng)景開發(fā)應(yīng)用均遙遙領(lǐng)先。受益于可降解法規(guī)市場(chǎng)政策執(zhí)行和國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出行全面復(fù)蘇，PLA需求從終端塑料制品、快遞包裝等領(lǐng)域復(fù)蘇并快速向上游原料粒子傳導(dǎo)。
　　投資要點(diǎn)：
　　聚乳酸是生物基及可再生高分子新材料，具備技術(shù)壁壘高+千億市場(chǎng)兩大賽道特征。聚乳酸技術(shù)壁壘高，競(jìng)爭(zhēng)格局好，全球研發(fā)歷史超過60年，目前突破核心技術(shù)丙交酯產(chǎn)業(yè)化的廠商全球有4家，其中國(guó)內(nèi)有海正生材和豐原生物。聚乳酸以乳酸作為原料，采用兩步法，通過縮聚、純化和聚合形成高分子材料，而乳酸通過玉米、秸稈等植物制備，生產(chǎn)過程零碳足跡，契合當(dāng)前全球范圍內(nèi)各國(guó)政府和市場(chǎng)對(duì)低碳+可降解新材料訴求，具備千億市場(chǎng)空間潛力。
　　 20-22年是政策推進(jìn)和市場(chǎng)培育期，22Q4是需求底。19-20年全球限塑令落地刺激可降解材料需求脈沖式增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)原料技術(shù)儲(chǔ)備及CAPEX周期存在錯(cuò)配和滯后，19-20年兩大可降解品種PLA和PBAT價(jià)格最高漲到3萬元以上，是PP、PET的3倍以上，大幅抑制了終端大宗需求釋放速度，21年市場(chǎng)需求止步于單品吸管3萬噸以內(nèi)的單一小品類。22年一次性餐具/塑料袋、快遞包裝、農(nóng)用地膜等幾十到百萬噸級(jí)需求品類替代進(jìn)度大幅滯后于政策要求時(shí)點(diǎn)，導(dǎo)致全年國(guó)內(nèi)原料需求僅約8萬噸。22年底國(guó)內(nèi)PLA粒子建成產(chǎn)能達(dá)到20萬噸以上，原料單噸價(jià)格降至2.2-2.4萬元之間，需求位于底部區(qū)間。
　　 23年預(yù)計(jì)市場(chǎng)需求斜率強(qiáng)勁，供需緊平衡，價(jià)格平穩(wěn)回升。23年市場(chǎng)監(jiān)管加強(qiáng)和大眾消費(fèi)、物流復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)，制品端企業(yè)訂單飽和。郵政系統(tǒng)和航空公司推進(jìn)力度大，開年前后招投標(biāo)密集舉行。市場(chǎng)監(jiān)管加強(qiáng)預(yù)期升溫，僅快遞包裝單一領(lǐng)域，若按政策時(shí)點(diǎn)推進(jìn)，23年將產(chǎn)生20萬噸PLA粒子需求。隨著出行放開，景區(qū)餐飲一次性可降解餐具也將逐漸放量。原料粒子供需有望進(jìn)入緊平衡。價(jià)格方面，訂單飽和和粒子上游乳酸價(jià)格觸底向上，將帶動(dòng)價(jià)格平穩(wěn)回升。
　　投資分析意見：國(guó)內(nèi)從原材料粒子到制品產(chǎn)業(yè)鏈布局完備，迎接千億市場(chǎng)釋放。建議積極關(guān)注原料端，去年因可降解需求下行和產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)斐蓸I(yè)績(jī)雙重壓力，標(biāo)的有海正生材，市值修復(fù)空間大；關(guān)注下游切入可降解塑料制品領(lǐng)域的家聯(lián)科技、中侖新材、恒鑫生活、富嶺股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，市場(chǎng)監(jiān)管力度提升不足等。