>> 國泰君安-2023年2月黑電行業(yè)月報：彩電銷售受春節(jié)影響有所下滑，投影22年量額雙增-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 1429KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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受春節(jié)季節(jié)性因素影響，1月彩電銷售有所下滑。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)顯示，23年1月彩電線上銷量228.96萬臺，同比-30.46%，前值為-2.23%；銷售額為49.09億元，同比-37.44%，前值為-12.45%。線下彩電銷量28.86萬臺，同比-32.92%，前值為-35.57%；銷售額為14.92億元，同比-38.17%，前值為-39.77%。23年1月彩電線上均價為2144元，同比-10.03%，前值為-10.45%；線下均價為5168元，同比-4.59%，前值為-4.04%。23年W1-W6彩電市場延續(xù)22年的大屏化趨勢，線上渠道75寸和85寸市場份額分別為14.2%和2.5%，同比分別+6.9pct、+1.8pct；線下渠道75寸和85寸市場份額分別為19.3%和5.3%，同比分別+7.5pct、+1.9pct。1月VIDDA和TCL線上銷量市占率為10.50%和12.21%，同比+4.02/+2.23pct；1月線下創(chuàng)維和海信市占率為19.92%和25.47%，同比+1.88pct/+0.60pct。
面板均價保持平穩(wěn)，面板和彩電均價降幅剪刀差下彩電毛利率仍有受益。2月下旬65''、55''、43''、32''液晶電視面板均價為110、83、50、29美元/片，均價同比-37.85%/-24.55%/-30.56%/-27.50%。液晶面板均價保持相對平穩(wěn)?？紤]到彩電線上銷量占比約70%，線上和線下銷量同比分別-30.46%/-32.92%，預計整體均價同比-8%。彩電與面板均價降幅剪刀差有所收窄，彩電毛利率持續(xù)受益。
22年投影實現(xiàn)量額雙增，市場集中度有所下降。根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，22年智能投影銷額為125.3億元，同比+7.9%；銷量為617.8萬臺，同比+28.6%。DLP的市場份額從21年的56%下降至22年的37%；LCD的市場份額從21年的44%提升至22年的63%。根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，22年極米、堅果、微影和當貝排名投影市場銷量前四位，TOP4的合計市場份額為34.1%，同比-14.0pct。分結構看，DLP投影市場的前四位為極米、堅果、當貝和小米，TOP4的合計市場份額為82.8%，同比+5.8pct；LCD市場的前四位為微影、先科、瑞視達和知麻，TOP4的合計市場份額為23.4%，同比-21.2pct。
投資建議：彩電銷售受春節(jié)影響有所下滑，面板均價保持平穩(wěn)，彩電毛利率仍有受益，22年投影實現(xiàn)量額雙增，市場集中度有所下降。個股方面，重點推薦激光顯示龍頭海信視像（12.2X）；智能投影龍頭地位穩(wěn)固，線上銷量取得突破的極米科技（27.2X）；產(chǎn)品高端化轉型、MiniLED技術領先的TCL電子（12.7X）。
風險提示：原材料價格波動、行業(yè)競爭格局惡化等風險。
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