>> 中信建投-康緣藥業(yè)(600557)全年業(yè)績符合預(yù)期，利潤端延續(xù)高增長-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大小： |
567KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
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核心觀點
2月20日晚，公司發(fā)布2022年年度報告，全年實現(xiàn)收入43.51億元，同比增長19.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元，同比增長35.54%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.95億元，同比增長30.87%，全年業(yè)績符合預(yù)期，利潤端延續(xù)高增長；其中Q4單季實現(xiàn)營業(yè)收入12.25億元，同比增長15.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.53億元，同比增長35.01%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.32億元，同比增長38.63%。利潤端增長較快主要歸功于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)初步顯現(xiàn)，盈利能力穩(wěn)步提升。
事件
公司發(fā)布2022年年度報告
2月20日晚，公司發(fā)布2022年年度報告，全年實現(xiàn)收入43.51億元，同比增長19.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元，同比增長35.54%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.95億元，同比增長30.87%。
簡評
全年業(yè)績符合預(yù)期，利潤端延續(xù)高增長
2022年全年，公司收入端實現(xiàn)增長19.25%，主要由于注射液品種恢復(fù)增長，口服液、顆粒劑等產(chǎn)品收入大幅增加所致；歸母凈利潤增長35.54%，扣非歸母凈利潤增長30.87%，利潤端增長較快主要歸功于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)初步顯現(xiàn)，盈利能力穩(wěn)步提升。
2022年Q4單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.25億元，同比增長15.06%，收入端快速增長主要由于熱毒寧注射液、金振口服液等大品種增長帶動；實現(xiàn)歸母凈利潤1.53億元，同比增長35.01%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.32億元，同比增長38.63%，利潤端增長較快主要1）由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，公司在穩(wěn)定注射劑的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展非注射劑板塊業(yè)務(wù)，22年非注射劑品種收入占比達到66.65%；2）產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)帶來盈利能力的穩(wěn)步提升。整體來看，公司主業(yè)業(yè)績基本延續(xù)了前三季度高速增長的趨勢，在核心產(chǎn)品的帶動下實現(xiàn)了良好的增長，業(yè)績整體符合預(yù)期。
熱毒寧注射液實現(xiàn)高增長，看好注射劑板塊穩(wěn)步恢復(fù)
2022年全年，公司注射劑板塊實現(xiàn)營業(yè)收入14.51億元，同比增長11.26%，主要受熱毒寧的快速增長帶動，毛利率同比下降1.77個百分點至73.61%，基本保持穩(wěn)定。分產(chǎn)品來看：1）銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液：作為公司心腦血管品類代表產(chǎn)品，銀杏二萜22年受到疫情及產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，增速有所放緩，但公司積極針對增長放緩的薄弱區(qū)域進行整改，從一定程度上遏制了增長放緩趨勢，穩(wěn)定住市場基本盤；隨著公司持續(xù)強化學(xué)術(shù)推廣，不斷提升產(chǎn)品學(xué)術(shù)品牌價值，持續(xù)開發(fā)存量醫(yī)院并開展學(xué)術(shù)推廣活動，23年銀杏二萜有望逐步實現(xiàn)恢復(fù)性增長。2）熱毒寧注射液：作為公司抗感染品類代表品種，熱毒寧受到醫(yī)保政策及疫情影響，近兩年產(chǎn)品銷售收入出現(xiàn)明顯下滑，但22年已經(jīng)逐步邁入恢復(fù)期，隨著Q4防疫政策的進一步優(yōu)化，22年熱毒寧在低基數(shù)下實現(xiàn)了快速增長；展望未來，隨著銷售人員積極性不斷提高，集采中標(biāo)有望以價換量，預(yù)計23年熱毒寧有望延續(xù)較快增長。整體來看，雖然22年公司注射劑板塊在疫情影響下短期承壓，23年有望逐步恢復(fù)穩(wěn)健增長。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，非注射劑板塊實現(xiàn)較好增長
2022年全年，公司非注射劑產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入29.00億元，同比增長23.69%，主要受到口服液、顆粒劑、沖劑以及凝膠劑等劑型的營收增長帶動。分板塊來看：1）口服液產(chǎn)品：2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.22億元，同比增長68.45%，核心產(chǎn)品金振口服液延續(xù)了前三季度的高速增長，受益于產(chǎn)品覆蓋率、市場規(guī)模的不斷提升，疊加Q4防疫政策進一步優(yōu)化，22年全年金振口服液銷售規(guī)模首次突破10億元；從盈利能力來看，22年公司口服液產(chǎn)品毛利率同比提升3.90個百分點至80.07%，推測主要由于產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)帶來盈利能力的穩(wěn)步提升；我們認(rèn)為，隨著公司積極推進新適應(yīng)癥擴展、擴大醫(yī)院端覆蓋面、開展OTC渠道建設(shè)，預(yù)計23年公司口服液產(chǎn)品有望繼續(xù)保持良好增長。2）顆粒劑、沖劑產(chǎn)品：2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入2.81億元，同比增長104.46%，主要受益于公司積極推進渠道建設(shè)，開展相應(yīng)學(xué)術(shù)活動，疊加Q4防疫政策優(yōu)化下感冒呼吸品類相關(guān)產(chǎn)品需求的增長，杏貝止咳顆粒、散寒化濕顆粒實現(xiàn)快速增長；3）凝膠劑產(chǎn)品：2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入0.32億元，同比增長417.69%，主要歸功于筋骨止痛凝膠（2020年獲批并經(jīng)談判納入國家醫(yī)保目錄）的快速放量。
整體來看，隨著公司持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，全面開發(fā)7大基藥品種，加大戰(zhàn)略性品種培育和扶持力度，公司非注射劑板塊有望在金振口服液、杏貝止咳等核心品種快速增長的帶動下保持較好增長。
中藥注冊管理專門規(guī)定出臺，促進行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展
2023年2月10日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《中藥注冊管理專門規(guī)定》，自2023年7月1日起施行；本次專門規(guī)定通過與新修訂《藥品管理法》《藥品注冊管理辦法》有機銜接，在藥品注冊管理通用性規(guī)定的基礎(chǔ)上，進一步細化中藥研制的相關(guān)要求，同時加強中藥新藥研制與注冊管理，促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展；全方位、系統(tǒng)的中藥注冊管理體系對中醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)規(guī)范升級將產(chǎn)生積極推動作用，有望促進行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展。公司作為具備產(chǎn)業(yè)鏈及研發(fā)管線優(yōu)勢的創(chuàng)新中藥企業(yè)，隨著中醫(yī)藥
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