>> 國信證券-杰華特(688141)四季度收入和歸母凈利潤均環(huán)比增長-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
965KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2022年收入同比增長38.94%，歸母凈利潤同比增長13.28%。公司2022年營收14.47億元(YoY +38.94%)，處于預(yù)告值14-16億元中值偏下；歸母凈利潤1.61億元(YoY +13.28%)，處于預(yù)告值1.36-1.90億元中值附近；扣非歸母凈利潤1.20億元(YoY -11.65%)，處于預(yù)告值0.9-1.2億元上限。其中4Q22營收4.07億元(YoY +8%, QoQ +20%)，歸母凈利潤0.52億元(YoY -30%,QoQ +241%)。截至2022年底，公司研發(fā)人員數(shù)量同比增長44.84%，2022年度研發(fā)費用同比增加50.48%。
產(chǎn)品多元化布局，工藝平臺助力公司實現(xiàn)多款高端模擬芯片的國產(chǎn)突破。公司整體思路是產(chǎn)品多元化布局，為客戶提供全套的解決方案，目前包括DCDC芯片、電源管理芯片、ACDC芯片、電池管理芯片和信號鏈芯片等，2022年上半年收入占比分別為47.77%、28.89%、20.83%、0.82%和1.68%。除了多產(chǎn)品線，公司在創(chuàng)立時還確立了虛擬IDM的經(jīng)營模式。虛擬IDM模式，即公司利用晶圓廠設(shè)備，基于自有工藝技術(shù)進行產(chǎn)品設(shè)計，優(yōu)勢在于量產(chǎn)成本、產(chǎn)品性能、參與度、技術(shù)領(lǐng)先度上都更好，并與上下游結(jié)合也更緊密。經(jīng)過多年工藝平臺的研發(fā)，公司工藝平臺先進性逐漸體現(xiàn)出優(yōu)勢，助力公司在DrMOS、高壓平臺的汽車通信產(chǎn)品方面處于領(lǐng)先地位。
發(fā)力計算存儲和汽車，多相電源和BMSAFE產(chǎn)品進展順利。從市場領(lǐng)域來看，公司下游涵蓋通訊、計算、服務(wù)器、新能源、汽車、消費類等，2022年上半年，消費電子、通訊電子收入占比分別為35.3%、33.7%；工業(yè)應(yīng)用、計算和存儲收入占比分別為15.1%、15.0%；汽車電子收入占比0.9%。計算機領(lǐng)域的多相電源目前國產(chǎn)化率還很低，公司DrMOS產(chǎn)品2022年已量產(chǎn)出貨，多相控制器也已送樣；BMSAFE方面，公司在儲能、電動車都有產(chǎn)品布局，用于電動車的BMSAFE今年會陸續(xù)推出樣品。除BMSAFE外，公司計劃在汽車場景做全產(chǎn)品線，2023年將推出更多汽車相關(guān)料號，包括DCDC、燈的控制器和驅(qū)動、高低邊開關(guān)等。
投資建議：自有工藝平臺助力高端模擬芯片的推出，維持“買入”評級
我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤1.61/2.83/4.60億元，同比增速39/49/41%；EPS為0.36/0.63/1.03元，對應(yīng)2023年2月24日股價的PE分別為140/80/49x。公司采用虛擬IDM經(jīng)營模式，看好其自有工藝平臺在高端模擬芯片領(lǐng)域的助力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，客戶導(dǎo)入不及預(yù)期
|
|
