>> 安信證券-地方政府隱性債務(wù)專(zhuān)題(九)：從192個(gè)地級(jí)市預(yù)算報(bào)告看6條化債線(xiàn)索-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
池光勝,陳雨田 |
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截至2023/2/24，全國(guó)333個(gè)地級(jí)市（州）中共192個(gè)披露了2022年預(yù)算執(zhí)行報(bào)告，結(jié)合我們此前對(duì)政府工作報(bào)告的梳理（《從148個(gè)地級(jí)市政府工作報(bào)告看隱債化解進(jìn)展），本文對(duì)全國(guó)地級(jí)市化債進(jìn)展、化債措施、債務(wù)管理進(jìn)行全面剖析。
一、45個(gè)地級(jí)市提及完成化債任務(wù)。分布在江蘇、四川、內(nèi)蒙古、陜西、湖南等省份。其中江蘇是提及完成化債任務(wù)最多的省份，共10個(gè)地級(jí)市，其次是四川（7個(gè)），資源型省份內(nèi)蒙古和陜西化債也較為積極。有23個(gè)地級(jí)市明確表示超額完成化債任務(wù)，分布在江蘇、陜西、四川等省份。
二、32個(gè)地級(jí)市披露化債規(guī)模。分布在內(nèi)蒙古、貴州、遼寧、吉林、河北等省份。煤價(jià)上漲帶來(lái)區(qū)域財(cái)力改善的背景下，內(nèi)蒙古化債規(guī)模遙遙領(lǐng)先，3個(gè)披露數(shù)據(jù)的地市2022年隱債化解規(guī)模均在百億左右，貴州和遼寧部分地級(jí)市披露化債規(guī)模也較高。
三、22個(gè)地級(jí)市披露債務(wù)率顏色。7個(gè)地級(jí)市債務(wù)率顏色涉及“降檔”，包括鎮(zhèn)江、淮南（市本級(jí)）、馬鞍山等；10個(gè)地級(jí)市債務(wù)率顏色維持“綠色”，包括蘇州、無(wú)錫、徐州、黃岡、拉薩等；4個(gè)地級(jí)市債務(wù)率顏色維持“黃色”，包括鹽城、新余、安康和聊城；2個(gè)地級(jí)市（州）債務(wù)率顏色維持“橙色”，包括黔南和黔西南。
四、15個(gè)地級(jí)市涉及“隱債清零”。分布在廣東、湖南、湖北、內(nèi)蒙古、江蘇、陜西等省份。目前全國(guó)“隱債清零”工作有三個(gè)特點(diǎn)，①三個(gè)“全域無(wú)隱債試點(diǎn)”省市基本完成清零；②非試點(diǎn)省市“散點(diǎn)”推進(jìn)；③非試點(diǎn)省市“自下而上”推進(jìn)為主，從債務(wù)存量較小的村級(jí)或區(qū)縣切入居多。
五、6大化債措施齊頭并進(jìn)。50余個(gè)地級(jí)市在預(yù)算執(zhí)行報(bào)告中披露了化債措施，基本圍繞財(cái)政部化債“六大招”展開(kāi)。①統(tǒng)籌“三資”是最常見(jiàn)的化債手段，包括安排財(cái)政資金、防風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)費(fèi)、化債貼息資金、加快土地出讓、盤(pán)活資產(chǎn)資源等；②借新還舊&展期也是常見(jiàn)的化債手段，貴州、內(nèi)蒙古、吉林等省份提及較多。③ “隱轉(zhuǎn)企”少數(shù)地級(jí)市涉及；④其他化債措施包括爭(zhēng)取上級(jí)資金支持、發(fā)行置換債、核減核銷(xiāo)等。
六、3類(lèi)債務(wù)管理措施多管齊下。①事前：通過(guò)擴(kuò)大債務(wù)管控范圍、限制債務(wù)規(guī)模、限制融資成本、限制債務(wù)結(jié)構(gòu)、管控平臺(tái)數(shù)量等，防患于未然。以江蘇較為典型，多數(shù)地級(jí)市在隱債之外，強(qiáng)調(diào)“經(jīng)營(yíng)性債務(wù)”管控，提出債務(wù)規(guī)模、債務(wù)率、債務(wù)成本、債務(wù)結(jié)構(gòu)、平臺(tái)數(shù)量管控目標(biāo)。②事中：通過(guò)債務(wù)監(jiān)管組織（如債管辦）、債務(wù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（財(cái)政部、紀(jì)委、國(guó)資委、企業(yè)債務(wù)管控系統(tǒng)）、制定還款計(jì)劃（如631償債機(jī)制）等管控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。③事后：若債務(wù)出現(xiàn)兌付困難，通過(guò)應(yīng)急資金池、信用保障基金等避免償債風(fēng)險(xiǎn)。如懷化設(shè)立6億元應(yīng)急資金池，許昌設(shè)立償債資金池。
總結(jié)。通讀全國(guó)地級(jí)市預(yù)算執(zhí)行報(bào)告有四個(gè)結(jié)論：
（1）隱債化解“迎難”推進(jìn)。2022年，受疫情、房地產(chǎn)下行、留抵退稅等影響，地方財(cái)政處于“緊平衡”狀態(tài)，但隱債化解的進(jìn)度條并未停滯。
?。?）債務(wù)管理“各顯神通”。多數(shù)地級(jí)市在預(yù)算執(zhí)行報(bào)告中都著重強(qiáng)調(diào)了“不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的底線(xiàn)，在此背景下地方形成了豐富的債務(wù)管理“工具箱”。
?。?）“遏增化存”原則穩(wěn)定。大部分地級(jí)市在展示化債成果的同時(shí)，仍著重強(qiáng)調(diào)了“遏增化存”基本原則，后續(xù)城投融資監(jiān)管政策若出現(xiàn)邊際松綁或也存在一定邊界。
?。?）三條投資線(xiàn)索。①關(guān)注債務(wù)管理措施較具系統(tǒng)性的省份，如江蘇、湖南等。②關(guān)注化債試點(diǎn)的擴(kuò)容。從預(yù)算執(zhí)行報(bào)告看，貴州、四川、吉林、陜西、浙江等部分地級(jí)市提及化債試點(diǎn)相關(guān)內(nèi)容。關(guān)注無(wú)隱債試點(diǎn)在“好區(qū)域”的推廣和化債試點(diǎn)在“尾部區(qū)域”的擴(kuò)圍。③關(guān)注有資產(chǎn)注入或評(píng)級(jí)提升計(jì)劃的主體。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期、信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。
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