>> 華鑫證券-鹽津鋪子(002847)公司事件點評報告：收入超預(yù)期，產(chǎn)品渠道驅(qū)動加速-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 373KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年2月27日，鹽津鋪子發(fā)布2022年度業(yè)績快報。
投資要點
▌收入超預(yù)期，2022年圓滿收官
2022年營收28.94億元（同增27%），歸母凈利潤3.01億元（同增100%），扣非凈利潤2.75億元（同增201%）。其中2022Q4營收9.24億元（同增41%），歸母凈利潤0.83億元（同增12%），扣非凈利潤0.83億元（同增25%），業(yè)績超預(yù)期，利潤增速放緩系原材料成本壓力、研發(fā)費用投入力度加大、股權(quán)激勵產(chǎn)生支付費用同增所致。
▌產(chǎn)品、渠道驅(qū)動加速，轉(zhuǎn)型紅利持續(xù)釋放
2022年公司按照“多品牌、多品類、全渠道、全產(chǎn)業(yè)鏈、(未來)全球化”中長期戰(zhàn)略，全面啟動供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型升級提升產(chǎn)品力，聚焦六大核心品類（辣鹵零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干）；產(chǎn)品全規(guī)格發(fā)展，升級為低成本之上的高品質(zhì)+高性價比，全力發(fā)展定量裝、小商品以及量販裝產(chǎn)品；全渠道覆蓋，主要系電商渠道、零食系統(tǒng)渠道、定量流通渠道持續(xù)放量，與熱門零食量販品牌零食很忙、戴永紅等深度合作。我們認為公司品類優(yōu)化疊加全渠道布局將繼續(xù)釋放轉(zhuǎn)型升級紅利，早期布局零食專營渠道，目前進入收獲期，零食專營渠道擴張幫助公司加快三四線城市渠道下沉，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司改革轉(zhuǎn)型升級成功，產(chǎn)品渠道雙輪驅(qū)動下加速渠道下沉。根據(jù)業(yè)績快報，我們略調(diào)整2022-2024年EPS為2.33/3.61/4.59元（前值分別為2.32/3.56/4.50元），當前股價對應(yīng)PE分別為53/34/27倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、零食專營渠道下沉不及預(yù)期、商超客流量減少、原材料成本上漲風(fēng)險等。
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