>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報：國務(wù)院國資委明確國企改革新要求、本周開工率繼續(xù)走強，繼續(xù)重點推薦績優(yōu)低估值央國企-230226
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
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核心觀點
新一輪深化國企改革啟動、央企持續(xù)發(fā)力“一帶一路”建設(shè)，節(jié)后開工率同比繼續(xù)走強、水泥砂石需求放量。繼續(xù)重點推薦：安徽建工、中國中鐵、中國能建，重點關(guān)注：中國交建，推薦：華電重工。
本周關(guān)注
新一輪深化國企改革啟動，央企持續(xù)發(fā)力“一帶一路”建設(shè)
2023年2月23日，國務(wù)院新聞辦舉行“權(quán)威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會第二場，國務(wù)院國資委領(lǐng)導(dǎo)在會上對新階段中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度、央企重組、新一輪深化國企改革和央企“一帶一路”行動提出部署方向和新要求。
央企重組整合方向方面：大力推進(jìn)央國企內(nèi)部專業(yè)化整合，實現(xiàn)“一企一業(yè)、一業(yè)一企”；大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化整合，突破現(xiàn)有領(lǐng)域，用市場化方式進(jìn)行股權(quán)合作。
新一輪深化國企改革行動方面：加快優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)，以市場化方式推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合等。
央企推進(jìn)“一帶一路”舉措方面：高質(zhì)量建設(shè)和運營好雅萬高鐵等一批重大項目，聚焦綠色、健康、數(shù)字等領(lǐng)域，孵化一批經(jīng)濟(jì)社會效益好的“小而美”項目。
開工率本周繼續(xù)走強，水泥砂石需求放量
各省迎集中開工潮，春節(jié)后第四輪開復(fù)工率較去年同期走強。截至2023年2月21日（二月初二），全國施工企業(yè)開復(fù)工率為86.1%，環(huán)比提升9.6pct，較2022年二月初二提升5.7pct。2023年春節(jié)后開復(fù)工率節(jié)節(jié)攀升，整體項目進(jìn)度穩(wěn)步回升。
橫向看，2023年春節(jié)后第三/四輪全國開復(fù)工率環(huán)比+38.4pct/+9.6pct，全國項目開復(fù)工率增速放緩。據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計，2023年春節(jié)后第一/二/三/四輪統(tǒng)計全國開復(fù)工率分別為10.51%/38.40%/76.5%/86.1%，開復(fù)工率節(jié)節(jié)攀升。分領(lǐng)域，截至2023年2月21日（二月初二），基建、房建、市政領(lǐng)域開復(fù)工率分別為86.5%、81.1%、85.9%，均達(dá)80%以上。分區(qū)域，華東/華中地區(qū)開復(fù)工率分別為92.9%/90.8%，位居全國前列。其中華東地區(qū)第四輪開復(fù)工率較去年同期提升7.5pct，較上期提升10.4pct。安徽復(fù)工率逾90%，提升幅度明顯。
縱向看，2023年春節(jié)后第三輪開復(fù)工率較去年同期提升5.7pct。開復(fù)工率方面，2023年前兩輪均低于去年及前年，自第三輪開始，開復(fù)工率明顯提速，同比轉(zhuǎn)正。勞務(wù)到位率方面，第四輪提升明顯，首次超過去年同期，較去年同期+2.7pct。
伴隨開復(fù)工率持續(xù)攀升，本周水泥價格、砂石出貨量、礦山開機率全面走強。據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計，截至2023年2月24日，水泥價格綜合指數(shù)為457.46，周環(huán)比上漲0.39%；本周（2.17-2.23）全國320家砂石礦山企業(yè)周度出貨量為930萬噸，周環(huán)比高增25.5%。
重點標(biāo)的
重點推薦：安徽建工（23年業(yè)績對應(yīng)5.9xPE，1.1xPB）。2022年累計新簽合同金額達(dá)1327.4億元，同比高增74.9%，21-24年業(yè)績CAGR+23%，23年僅5.8xPE；定位城鄉(xiāng)投資建設(shè)服務(wù)商，受益涉房再融資新規(guī)、資金需求與再融資能力兼?zhèn)?，?dāng)前僅1.0〓PB。1月30日，公司發(fā)布公告，公司及子公司中標(biāo)銅陵市義安區(qū)旅游風(fēng)景廊道項目EPC總承包、固鎮(zhèn)縣皇龍佳苑安置房項目工程總承包、蚌埠高新區(qū)天河片區(qū)與秦集片區(qū)綜合開發(fā)項目共3個項目，中標(biāo)金額合計30.62億元。
重點關(guān)注：中國交建：全球頭部基建承包商，發(fā)布股權(quán)激勵案錨定穩(wěn)健成長目標(biāo)，擬分拆設(shè)計資產(chǎn)借殼祁連山上市，全面布局新能源業(yè)務(wù)、打造主業(yè)新增量路徑清晰。1）國際業(yè)務(wù)方面，公司構(gòu)建發(fā)達(dá)國家市場平臺，實現(xiàn)屬地化經(jīng)營。2013-2021年，海外新簽合同額GAGR+6.7%，占比約20%，海外營收于2017年達(dá)到峰值1176億元。2021年，公司海外營收、海外新簽分別948/2160億元，分別位居8大建筑央企首位、第3。22年，公司海外新簽約2168億元，占比約14%。發(fā)布股權(quán)激勵，業(yè)績行穩(wěn)致遠(yuǎn)；2） 22年12月15日，中國交建公告限制性股票激勵計劃（草案）。核心解鎖條件：23-25年凈利潤較2021年復(fù)合增速分別不低于8%、8.5%、9%；加權(quán)ROE分別不低于7.7%、7.9%、8.2%。中國交建股權(quán)激勵解鎖條件凈利潤增速遠(yuǎn)高于歷史指標(biāo)，中期維度下公司業(yè)績有望穩(wěn)健增長、錨定高質(zhì)量發(fā)展。3）海風(fēng)工程服務(wù)龍頭，設(shè)立中交海峰公司全面布局海上風(fēng)電施工與運營市場。22年5月26日，中國交建聯(lián)合三峽集團(tuán)、大唐集團(tuán)、國家能源集團(tuán)、遠(yuǎn)景能源設(shè)立中交海峰公司，主營海風(fēng)運維、裝備投資，2022年12月30日，中交海峰風(fēng)電2500噸風(fēng)電安裝平臺順利完成全船貫通；4）中水電劃轉(zhuǎn)中交集團(tuán)，注入股份可期。23年1月14日，三峽集團(tuán)所屬中水電將整體劃轉(zhuǎn)至中交集團(tuán)，中水電尚未注入股份、后續(xù)可以期待，中水電凈資產(chǎn)98億元；營收59億元，利潤總額15億元，歸母凈利潤13億元，凈利率22%。2022年總資產(chǎn)221億元，海外水電裝機規(guī)模0.95GW；5）擬分拆設(shè)計板塊借殼祁連山上市，聚集優(yōu)質(zhì)設(shè)計資源、打造中交設(shè)計平臺。前瞻看，中交設(shè)計板塊或借力中國交建高海外工程業(yè)務(wù)占比、乘“一帶一路”東風(fēng)，國際化指數(shù)有望提升。
重點推薦：中國中鐵（23年業(yè)績對應(yīng)4.3xPE，0.6xPB）。新興領(lǐng)域拓展加速推進(jìn)，股票激勵引發(fā)新動能。2022年，公司新簽合同額30323.9億元，同比增加11.
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