>> 中泰證券-可轉(zhuǎn)債周報(bào)：煤炭轉(zhuǎn)債怎么看？-230226
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
1306KB |
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pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周岳 |
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煤炭產(chǎn)業(yè)概況。
1）煤炭的供應(yīng)與全球工業(yè)的發(fā)展有緊密的聯(lián)系，2022年下半年的歐洲所面臨的能源危機(jī)便證明了煤炭依然是當(dāng)下人類的生產(chǎn)和生活中重要的傳統(tǒng)能源。因此，煤炭的供應(yīng)安全問題是我國(guó)能源安全中非常重要的一環(huán)。近年來，新能源產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，企業(yè)在擁抱新能源的同時(shí)，也在不斷加深對(duì)煤炭等傳統(tǒng)能源的重要思考。截至2月24日，煤炭行業(yè)股合計(jì)38只，發(fā)行了4只在市轉(zhuǎn)債。
2）截至2月24日收盤，煤炭板塊的周漲幅達(dá)5.62%。本周煤炭領(lǐng)漲大盤，其中，煤炭開采細(xì)分行業(yè)的山煤國(guó)際、昊華能源和兗礦能源等在內(nèi)蒙古事件發(fā)生次日有較明顯漲幅，并在本周領(lǐng)漲煤炭板塊。
煤炭行業(yè)股行情。2023年開年以來，煤炭行業(yè)股較去年四季度有所回暖。在經(jīng)歷了2022年第四季度的低迷期后，煤炭開采精選指數(shù)波動(dòng)上漲，2月24日?qǐng)?bào)收6257.97點(diǎn)，較2022年末增長(zhǎng)10.57%。突發(fā)事件對(duì)煤炭供應(yīng)端造成擾動(dòng)，或令煤炭?jī)r(jià)格短期內(nèi)走高。受該事件影響，煤炭板塊漲幅明顯，煤炭開采概念多只個(gè)股走高，平均收盤價(jià)為11.64元，居于2022年度34.92%分位；日均成交量為14.4億股，居于2022年度33.22%分位。
現(xiàn)階段怎么看煤炭轉(zhuǎn)債？1）在煤炭板塊，當(dāng)前市場(chǎng)有4只可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)債存量余額達(dá)95.23億，約占轉(zhuǎn)債市場(chǎng)總余額1.12%，轉(zhuǎn)債的數(shù)量?jī)H占市場(chǎng)轉(zhuǎn)債總數(shù)的約0.8%。4只轉(zhuǎn)債的評(píng)級(jí)都在A+級(jí)以上，分別為AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)和AA-級(jí)。2022年新上市的轉(zhuǎn)債有淮22轉(zhuǎn)債和美錦轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模分別為30億元和35.9億元，即新發(fā)行的轉(zhuǎn)債的規(guī)模占行業(yè)整體的68.42%，轉(zhuǎn)債余額仍維持高位。2）煤炭轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股經(jīng)營(yíng)有所分化。4只轉(zhuǎn)債正股營(yíng)業(yè)收入三年復(fù)合平均增長(zhǎng)8.14%；歸母凈利潤(rùn)三年復(fù)合平均增長(zhǎng)-11.68%，其中淮北礦業(yè)和靖遠(yuǎn)煤電增長(zhǎng)較快。2022年前三季度，4家公司營(yíng)業(yè)收入總額達(dá)236.03億元，歸母凈利潤(rùn)總額為78.99億元。其中，淮22轉(zhuǎn)債和靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的正股公司營(yíng)收增速和歸母凈利潤(rùn)增速均表現(xiàn)較好。目前，靖遠(yuǎn)煤電已經(jīng)發(fā)布積極的業(yè)績(jī)預(yù)告。3）煤炭轉(zhuǎn)債估值偏高。2022年，平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率普遍在15%~35%范圍內(nèi)震蕩，到期收益率多數(shù)為負(fù)，僅在四月下旬和去年末達(dá)到峰值。本周，煤炭平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在28%~31%區(qū)間波動(dòng)，約為2022年全年的70%分位，估值水平偏高。4）煤炭轉(zhuǎn)債整體平衡性較強(qiáng)。4只轉(zhuǎn)債美錦轉(zhuǎn)債（AA-）、全能轉(zhuǎn)債（AA），靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債（AA+）和淮22轉(zhuǎn)債（AAA）均為平衡型轉(zhuǎn)債，正股PB分別為2.99倍、1.03倍、1.72倍和1.14倍。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率有明顯分化，美錦轉(zhuǎn)債和靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率分別為48.20%和16.6%，明顯高于和低于板塊平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率28.31%。
本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧。1）本周上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲跌不一。截至2月24日收盤，上證綜指上漲1.34%，報(bào)收3267.16點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.83%，報(bào)收2428.96點(diǎn)。分行業(yè)板塊來看，本周多數(shù)板塊上漲。其中煤炭、鋼鐵、家用電器等板塊漲幅居前，分別達(dá)5.62%、4.68%和3.96%；美容護(hù)理、食品飲料、傳媒和醫(yī)藥生物板塊下跌，跌幅分別為2.04%、1.75%、0.97%和0.91%。2）本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)較上周上漲0.65%，報(bào)收405.55點(diǎn)。從個(gè)券表現(xiàn)來看，整體漲跌互現(xiàn)，其中漲幅前三的是藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債和龍凈轉(zhuǎn)債，漲幅分別為13.35%、12.13%和9.14%；跌幅前三的分別是惠城轉(zhuǎn)債、日豐轉(zhuǎn)債和勝達(dá)轉(zhuǎn)債，跌幅分別為-8.39%、-7.23%和-5.76%。本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交金額為3471.72億元，日均成交金額為694.34億元，較前一周下跌2.98%。3）本周共38家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債最新進(jìn)度情況，其中34家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，2家公司獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，2家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)基本面變化、股市波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)；正股業(yè)績(jī)不及預(yù)期；股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。
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