>> 華泰證券-數(shù)據(jù)綜述月報：美歐增長好于預(yù)期，加息預(yù)期回升-230301
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2023/3/1 |
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來源： |
華泰證券 |
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作者： |
易峘 |
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2023年2月海外宏觀月報
海外2月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于預(yù)期。1月美國通脹環(huán)比大幅回升，歐元區(qū)通脹環(huán)比下降但同比仍處高位。美聯(lián)儲加息幅度放緩，但好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或強(qiáng)化聯(lián)儲鷹派立場，歐央行表態(tài)則更均衡。3月份，我們將密切關(guān)注美聯(lián)儲與歐央行議息會議以及美國勞工市場。
美聯(lián)儲加息幅度放緩，強(qiáng)調(diào)加息仍未結(jié)束。聯(lián)儲2月FOMC決議加息25個基點，基準(zhǔn)利率升至4.5%-4.75%。月度縮表規(guī)模維持在950億美元。但鮑威爾強(qiáng)調(diào)未來仍有幾次（a couple of）25bp的加息，2023年沒有降息計劃。2月會議紀(jì)要顯示，部分委員要求在2月FOMC上加息50基點。同時，由于美國2月通脹以及消費超過彭博一致預(yù)期，市場對加息終值的預(yù)期推升至5.40，較1月上升48bp。歐央行如期加息50bp，但前瞻更平衡。2月歐央行加息50bp，符合彭博一致預(yù)期，并認(rèn)為通脹風(fēng)險變得更為均衡。目前市場認(rèn)為歐央行3月大概率加息50bp。植田和男獲日央行行長提名。植田和男或傾向于直接退出收益率曲線控制（YCC）政策。
美國1月通脹環(huán)比大幅回升，通脹粘性仍強(qiáng)，歐元區(qū)通脹環(huán)比下行但仍處高位，日本核心通脹同比繼續(xù)上行，創(chuàng)1981年以來新高。1月美國CPI和核心CPI環(huán)比分別上行0.5%和0.4%，其中核心商品通脹環(huán)比止跌回升，房租等服務(wù)業(yè)通脹仍處高位，同時，1月美國個人消費支出額環(huán)比上升1.8%，零售環(huán)比上升3.0%，反映美國消費仍有韌性。1月歐元區(qū)通脹環(huán)比回落，HICP和核心HICP環(huán)比分別下行0.2%和0.8%。日本1月核心CPI環(huán)比為0.2%，繼續(xù)上行，同比錄得4.2%，為1981年以來新高。
2月全球需求總體回升。2月美國綜合PMI大幅回升，從46.6回升至50.2，其中新訂單分項邊際回暖，2月錄得48.6，連續(xù)2個月回升;服務(wù)業(yè)PMI從1月的46.6跳升至50.5，反映美國服務(wù)業(yè)需求仍然強(qiáng)勁。歐元區(qū)綜合PMI連續(xù)4個月回升，2月錄得52.3，超過彭博一致預(yù)期50.7。美國、歐洲、日本的花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)均為正，顯示實際經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于預(yù)期，其中美國、日本較1月大幅上行。作為全球貿(mào)易領(lǐng)先指標(biāo)——韓國出口跌幅仍深，2月前20日出口金額同比-2.3%，較1月前20天-2.7%的跌幅收窄，或反映全球制造業(yè)周期可能即將進(jìn)入“筑底”階段（參見《全球制造業(yè)需求是否將初現(xiàn)曙光》，2023/2/12）。
美元指數(shù)繼續(xù)走弱，歐美國債長端普遍上行，金融條件邊際收緊。受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期的影響，截至2月27日，美元指數(shù)收于105.2，月初以來上漲3.0%。人民幣、歐元和日元兌美元分別貶值2.5%、3.2%和4.6%。截至2月28日，美債10年期國債收益率上行40bp至3.92%；德國10年期國債收益率上行32bp至2.57%?？紤]到美聯(lián)儲或持續(xù)持鷹派立場，市場風(fēng)險偏好或有所下降，高盛的美國金融條件指數(shù)(FCI）2月以來收緊73bp。
2月國際能源價格下跌；工業(yè)金屬與貴金屬價格普遍下跌；農(nóng)產(chǎn)品價格有所分化。能源方面，布倫特原油、WTI油價分別下跌4.8%、4.9%；天然氣價格大幅下行17.3%。工業(yè)金屬價格除鐵礦石外普遍下跌，包括鋁（-11.1%）、鎳（-11.6%）、鋅（-11.7）等；金、銀價格分別下跌5.7%和11.1%。農(nóng)產(chǎn)品價格有所分化，大豆、棉花價格本月分別上行2.6%、0.2%；玉米和大米價格分別下跌4.0%和9.4%。
風(fēng)險提示：歐美通脹黏性超預(yù)期，海外衰退壓力超預(yù)期加大。
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