>> 華鑫證券-燕京啤酒(000729)公司動態(tài)研究報告：二次創(chuàng)業(yè)新篇章，高端化進程望加速-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
孫山山 |
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▌ 2022年順利收官，組織架構持續(xù)優(yōu)化
最新數(shù)據(jù)顯示，預計2022年歸母凈利潤3.45-3.7億元（同增51%-62%），扣非歸母凈利潤2.68-2.93億元（同增56%-71%），業(yè)績持續(xù)走高。當前公司按照“1+5+N”整合計劃成立五大中心、“1+9”組織結構配備工廠，采取定量、定崗、定變策略，以提升企業(yè)經(jīng)營效率。在減虧方面，2021年公司制定弱勢企業(yè)責任制，目前所有弱勢子企業(yè)在2022年實現(xiàn)減虧，其中5-6家實現(xiàn)扭虧為盈。目前公司開啟二次創(chuàng)業(yè)變革之路，緊抓十四五“五戰(zhàn)五勝”目標，力爭實現(xiàn)年年攀升，通過五年持續(xù)快跑實現(xiàn)復興目標。
▌ U8百萬噸目標，帶動兩翼產(chǎn)品起飛
十四五規(guī)劃中將燕京U8百萬噸銷量設為大單品戰(zhàn)略目標，2022年U8已實現(xiàn)40萬噸、超8億瓶的年銷量，成為公司近三年成長速度最快、表現(xiàn)最為亮眼大單品之一，是公司利潤抬升和產(chǎn)品結構調整重要支撐。產(chǎn)品打造上，公司以U8為中間帶承上啟下，借勢帶動高于及低于U8的兩翼產(chǎn)品起飛，其中高端產(chǎn)品包括燕京V10、S12及獅王精釀等。目前獅王精釀已實現(xiàn)“20+7”產(chǎn)品矩陣，擬于3月初推出新品，同時公司加快布局獅王線下門店。
▌盈利預測
我們看好公司治理結構持續(xù)改善，管理水平持續(xù)提升，不斷激發(fā)企業(yè)活力。預計2022-2024年EPS為0.13/0.21/0.29元，當前股價對應PE分別為106/65/47倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、旺季銷售不及預期、U8銷量不及預期、高端化進程不及預期等
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