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2月，高等級(jí)二永債利差如期回落，預(yù)計(jì)后續(xù)仍是分化行情，維持對(duì)于高等級(jí)二級(jí)債、永續(xù)債的樂(lè)觀看法。
　　▍ 2月銀行資本債凈融資5億元。2023年2月，銀行資本工具共發(fā)行2只，規(guī)模合計(jì)15億元，當(dāng)月凈融資5億元。當(dāng)月發(fā)行的2只資本債中，銀行永續(xù)債和二級(jí)資本債各有1只。
　　▍二級(jí)債利差開(kāi)始回落。以加權(quán)平均值來(lái)看，2023年2月，二級(jí)資本債相對(duì)于同期限國(guó)開(kāi)債的利差壓縮19bps。分類(lèi)型來(lái)看，國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行二級(jí)債的利差分別變動(dòng)-16bps、-19bps、-26bps和-19bps。
　　▍銀行永續(xù)債利差回落幅度更大。以加權(quán)平均數(shù)來(lái)看，2023年2月，銀行永續(xù)債相對(duì)于同期限國(guó)開(kāi)債的利差壓縮32bps。分類(lèi)型來(lái)看，國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行永續(xù)債的利差分別變動(dòng)-31bps、-32bps、-21bps和-23bps。
　　▍銀行永續(xù)債與同級(jí)別二級(jí)資本債的相對(duì)利差走勢(shì)分化。2023年2月，銀行永續(xù)債與相同評(píng)級(jí)二級(jí)資本債的相對(duì)利差走勢(shì)分化，高等級(jí)銀行的相對(duì)利差明顯壓縮，低等級(jí)則仍在高位，說(shuō)明資質(zhì)與條款尚不具備同時(shí)下沉的條件，AAA-/AA+/AA隱含評(píng)級(jí)分別變動(dòng)-15bps/-16bps/+7bps。
　　▍換手率回升。2023年2月，二級(jí)資本債和銀行永續(xù)債的月度換手率分別為18.9%和23.8%，分別較上月回升4.5pcts和8.4pcts。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：流動(dòng)性收緊；銀行資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。