>> 中泰證券-2月地方債觀察：新增債發(fā)行超4000億-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大?。?/td>
| 1039KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周岳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2月地方債發(fā)行和凈融資規(guī)?？傮w較去年同期上升，發(fā)行類型以新增專項債為主，共計發(fā)行地方債5761億元，凈融資額為5250億元。2月共有21個省市和4個計劃單列市發(fā)行地方債，其中河北、四川、廣西發(fā)行規(guī)模位列前三。
2月地方債發(fā)行結(jié)構(gòu)以新增專項債為主，占當(dāng)月地方債發(fā)行總量的58.3%。2月新增專項債主要投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國家重大戰(zhàn)略項目、保障性安居工程，占比分別為29.79%、13.57%、10.46%。
發(fā)行期限方面，2月發(fā)行的地方債平均期限較1月總體拉長，平均發(fā)行期限為15.5年。主因2月發(fā)行結(jié)構(gòu)以新增專項債和新增一般債為主，且新增專項債的平均發(fā)行期限較長。其中，新增專項債和新增一般債的平均發(fā)行期限分別為18.3年和9.5年，再融資專項債和再融資一般債的平均發(fā)行期限分別為21.0年和9.1年。
一級利差方面，2月地方債總體發(fā)行利差為11.16bp，較1月擴大0.57bp。分期限來看，3年期、5年期、7年期債券利差較上月收窄，10年期、15年期、20年期、30年期債券利差較上月擴大。分地區(qū)來看，天津、海南和陜西的利差水平較高，分別為18.94bp、14.67bp和13.29bp。
2月地方債實際發(fā)行規(guī)?？傮w低于所披露的計劃發(fā)行規(guī)模。福建、廣西、湖北等8個省市當(dāng)月實際發(fā)行規(guī)模小于已披露計劃發(fā)行規(guī)模。具體來看，2月新增一般債、新增專項債、再融資債的實際/計劃發(fā)行比分別為1.04、0.90和0.92。
二級市場方面，我們以月頻方式計算了2018年以來的所有地方債單券利差，并采用相應(yīng)范圍內(nèi)的個券利差中位數(shù)形成了全國和各省市的不同發(fā)行期限和總體利差走勢圖。根據(jù)測算，2023年2月，地方債總體二級利差為7.77bp，相較2023年1月收窄4.35bp。分區(qū)域來看，2月貴州、遼寧和云南的利差水平較高，分別為15.70bp、15.08bp和15.05bp，深圳的利差水平最低，為2.89bp。
成交額方面，2月地方債成交額上升、平均成交價格下降。截至2月底，2月地方債成交額8215億元，相較上年12月增加2740億元，較去年同期上升22.85%。2月地方債平均成交價格為101.56元，較1月略有下降，成交收益率有所上升。2月份山東、江蘇和重慶的成交額位列前三，分別為1122.67億元、712.23億元和670.88億元；分券種來看，安徽、江蘇和廣東的一般債成交額位居前三，總計794.16億元，占一般債成交總額的31.79%；山東、重慶和江蘇的專項債成交總額位居前三，總計2110.75億元，占專項債成交總額的36.92%。
成交期限方面，2月地方債平均成交期限為15.25年，相比1月上升2.28年。30年期、10年期和7年期的地方債成交額位居前三，分別為2414.97億元、1696.46億元和1663.93億元，分別占2月總成交額的29.4%、20.7%和20.3%。
風(fēng)險提示：信息提取有誤；地方債發(fā)行計劃統(tǒng)計疏漏或不及時；地方債發(fā)行規(guī)模不達預(yù)期或超預(yù)期；資金投向分類不合理；假設(shè)不合理致使預(yù)測有偏。
|
|
