>> 國泰君安-倍輕松(688793)2022年業(yè)績快報點評：業(yè)績短期承壓，期待后續(xù)改善-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
837KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹慎增持（下調(diào)） |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導讀：
公司2022年營收及業(yè)績表現(xiàn)承壓，但后續(xù)隨著線下流量恢復(fù)及消費回暖，前期各種拖累帶來的影響將逐步減弱，期待后續(xù)業(yè)績改善。
投資要點：
目標價57元，“謹慎增持”評級。公司業(yè)績短期承壓，但伴隨線下消費回暖23年恢復(fù)可期?？紤]到公司短期表現(xiàn)略低于預(yù)期，我們預(yù)計2022-2024年EPS為-1.87/1.43/1.77元（原值為-1.69/1.43/1.77元，分別-11%/+0%/+0%），同比-226%/+177%/+24%，參考可比公司給予2023年40XPE，維持目標價為57元，給予“謹慎增持”評級。
營收及業(yè)績表現(xiàn)略低于預(yù)期：2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.01億元，同比-24.28%；歸母凈利潤-1.16億元，同比-225.76%；扣非歸母凈利潤為-1.20億元，同比-256.87%。其中，2022Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.52億元，同比-33.1%；歸母凈利潤-0.58億元，同比-324.1%；扣非歸母凈利潤為-0.58億元，同比-443.5%。
22年受疫情拖累，短期承壓：1）線下：公司直營門店超過160家，疫情減少了交通樞紐及商超門店客流，預(yù)計此部分為公司帶來1.5億元左右的營收影響，且相關(guān)租金以及員工薪酬支出較為剛性，使得業(yè)績影響較大；2）線上：電商2021年基數(shù)較高，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2022年公司天貓/京東線上渠道分別同比-33%/+1.8%，抖音渠道在2022年形成新的營收來源，預(yù)計為公司貢獻超過5千萬營收；3）海外：地緣沖突導致海外業(yè)務(wù)承壓，預(yù)計此部分營收影響為3千萬。
伴隨后續(xù)消費回暖，公司業(yè)績恢復(fù)可期：線下流量恢復(fù)背景下，公司業(yè)績恢復(fù)的確定性較高，新品和渠道的持續(xù)拓展也將持續(xù)助力發(fā)展。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、消費恢復(fù)不及預(yù)期。
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