>> 華安證券-金融債周數(shù)據(jù)：次級債品種利差變動分化，存單發(fā)行規(guī)?？s減-230305
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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| 2015KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦 |
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銀行次級債：品種利差高評級債券走闊，低評級債券收窄；信用利差整體走闊
供給節(jié)奏：本周主要銀行未發(fā)行銀行二級資本債或銀行永續(xù)債，2023年累計發(fā)行75億元。2023年累計發(fā)行銀行二級資本債5億元，發(fā)行銀行永續(xù)債70億元，合計75億元。
利差走勢：信用利差整體走闊；品種利差高評級債券走闊，低評級債券收窄；條款利差除AA+外各評級債券均走闊；期限利差除AAA-外各評級期限利差均走闊；等級利差1Y、3Y收窄，5Y走闊
信用利差方面，二級資本債信用利差整體走闊、永續(xù)債信用利差除AA外各評級均走闊。
品種利差方面，二級資本債品種利差高評級債券走闊，低評級債券收窄、永續(xù)債品種利差除AA外各評級均走闊。
條款利差方面，二級資本債條款利差除AA+外各評級債券均走闊、永續(xù)債條款利差中等評級收窄，其余評級走闊。
期限利差方面，二級資本債期限利差除AAA-外均走闊、永續(xù)債期限利差高評級收窄，低評級走闊。
等級利差方面，二級資本債等級利差1Y、3Y收窄，5Y走闊、永續(xù)債等級利差整體收窄。
永續(xù)債各評級債券相對二級資本債溢價情況有所分化，本周銀行次級債各評級品種利差變化有所分化。
二級成交：換手率持續(xù)走低，高低估值成交占比均下降。截至5月6日，大行、股份行、城農(nóng)商行換手率均不超過1.5%；5月二級資本債高估值成交占比約為4.4%，永續(xù)債高估值成交占比為0（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負面事件：本周無新增不贖回。2023年無二級資本債不贖回。
券商/保險/租賃債：券商債信用利差整體走闊，二級資本債條款利差、永續(xù)債條款利差均收窄
利差走勢：券商債信用利差整體走闊，二級資本債、永續(xù)債條款利差均收窄
信用利差方面，本周證券公司債各評級信用利差整體走闊，其中AAA走闊4.29BP。
期限利差方面，本周證券公司債各評級期限利差除AA+外均收窄，其中AAA-、AA均收窄0.18BP。
等級利差方面，本周證券公司債等級利差除1Y收窄外均不變，3Y、5Y均處于100%的歷史高位。
條款利差方面，本周券商二級資本債條款利差約為55.72BP（對比券商普通債，下同），相較上周收窄6.06BP；券商永續(xù)債條款利差約為75.48BP（對比券商普通債，下同），相較上周收窄4.43BP。
二級成交：券商、保險、租賃債成交價格穩(wěn)定，租賃ABS高低估值成交占比均上行，券商債換手率重回高點。截至5月6日，5月證券公司債、保險公司債、租賃債5月高低估值成交占比均有所下降；租賃ABS5月高低估值成交占比均呈上升趨勢。4月券商普通債、二級資本債、永續(xù)債換手率相較上月均增加約2pct；租賃債、租賃ABS較上月變動幅度均不超過1pct（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負面事件：2023年以來，暫無新增保險債不贖回情況。
同業(yè)存單：本周主要銀行同業(yè)存單累計發(fā)行4149億元，凈融資-3256億元
供給節(jié)奏：本周國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行同業(yè)存單累計發(fā)行4149億元，凈融資-3256億元。
一級價格：截至3月3日，3月國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行平均發(fā)行利率較2月均有所上升。
期限結(jié)構(gòu)：3個月存單發(fā)行占比邊際下降。
利差走勢：本周同業(yè)存單期限利差高評級走闊，低評級收窄，其中AAA、AAA-均走闊1.26BP，AA+收窄1.74BP；1Y等級利差相較2月24日收窄2BP（AA對比AAA）；2023年2月存單MLF溢價及存單信用利差均較2023年1月上行。
風險提示
不贖回風險。
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