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瑞幸咖啡發(fā)布2022年第四季度財(cái)報(bào)，Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.95億元/+51.9%，GAAP下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3.13億元/上年同期虧損1.2億元，Q3經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為8.5%，公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)為1.67億元/上年同期為0.27億元，凈利潤(rùn)率4.5%/同比3.4pct。目前公司依托點(diǎn)位優(yōu)勢(shì)+高性價(jià)比+無(wú)限場(chǎng)景，在咖啡行業(yè)整體高速增長(zhǎng)、格局向頭部集中的趨勢(shì)下形成強(qiáng)先發(fā)壁壘和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，隨著Q4爆款生酪拿鐵的推出，以及后續(xù)疫情復(fù)蘇帶來(lái)的客流恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)有望加速成長(zhǎng)，建議投資者積極關(guān)注。
　　22Q4疫情沖擊，峰值暫停營(yíng)業(yè)1500家，收入符合預(yù)期，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)8.5%。2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.95億元/+51.9%，其中自營(yíng)門店收入28.5億元/同比增長(zhǎng)44%，受益于門店數(shù)量增長(zhǎng)29%，同店收入增長(zhǎng)9.2%；加盟店收入8.4億元/同比增長(zhǎng)88%，受益于加盟店數(shù)量的增長(zhǎng)（yoy+57%），以及加盟店單店效益的提升，加盟店分潤(rùn)占加盟店收入比例從12%提升至13%。Q4公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3.13億元/上年同期虧損1.2億元，受益于直營(yíng)店成本下降與期間費(fèi)用優(yōu)化。
　　Q4峰值暫停營(yíng)業(yè)1500家，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)回落，1月開業(yè)500家。截止2022年12月末，公司共有門店數(shù)8214家，Q4凈增加368家，較Q2（651家）下降，其中直營(yíng)店增加279家，聯(lián)營(yíng)店增加89家，主要是此前簽約加盟店多于Q3開業(yè)。Q4公司自營(yíng)門店同店增速為9.2%，較Q3（+19%）回落，主要是Q4受疫情影響，峰值有1500家門店暫停營(yíng)業(yè)，多數(shù)員工和消費(fèi)者居家。Q4月均交易用戶數(shù)2456萬(wàn)/同比增長(zhǎng)51.3%，環(huán)比下降2%。
　　毛利率回落，期間費(fèi)用平穩(wěn)。Q4公司整體毛利率59.6%/同比下降0.2pct，環(huán)比下降3.4pct，主要受加盟比例提升和疫情影響，加盟業(yè)務(wù)由于疫情分潤(rùn)減少導(dǎo)致毛利下滑，直營(yíng)業(yè)務(wù)Q4原材料成本略有提升。自營(yíng)門店租金人工費(fèi)用率28.4%/同比下降3.5pct，折舊攤銷費(fèi)用3.3%/同比下降1.75pct，履約送餐費(fèi)用13.3%/同比增加1.5pct，整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率23.6%/同比提升2.7pct。從期間費(fèi)用來(lái)看，銷售費(fèi)用率4.7%/同比提升0.6pct，主要是公司增加廣告投入、電子商務(wù)分包服務(wù)費(fèi)和第三方平臺(tái)傭金，管理費(fèi)用率11.1%/同比下降4.9pct，受益于規(guī)模效應(yīng)，環(huán)比提升主要因公司增加了金融資產(chǎn)減值和IT研發(fā)費(fèi)用；Q4公司扣非歸母凈利潤(rùn)率4.5%/同比3.4pct，主要是遞延所得稅資產(chǎn)會(huì)計(jì)變更，實(shí)際繳納稅額8-9千萬(wàn)，計(jì)提所得稅2億元左右。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)阻礙客流恢復(fù)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格提升，消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期。