>> 東北證券-兩會政府工作報告點評：影響偏中性，關(guān)注科技與國企改革-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧?yán)?/a> |
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總體定調(diào)上，較為穩(wěn)健。在形勢判斷上，報告強調(diào)了外部環(huán)境壓力及需求不足的問題。在增長上，報告將增長目標(biāo)設(shè)定在5%，低于市場此前的預(yù)期，為增長預(yù)留了彈性空間。在財政上，報告將財政赤字目標(biāo)設(shè)定為3%，符合預(yù)期；將專項債規(guī)模設(shè)定為3.8萬億則小幅弱于預(yù)期?？傮w上來看本次政府工作報告對經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)較為穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)低于預(yù)期對政策刺激相關(guān)的行業(yè)如地產(chǎn)、周期等不利。
產(chǎn)業(yè)方向上，大宗消費、生活服務(wù)消費、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、科技自立自強等是重點。（1）擴(kuò)大內(nèi)需方面，本次報告優(yōu)先要求“恢復(fù)和擴(kuò)大消費”，同時提出“政府投資和政策激勵要有效帶動全社會投資”。對于擴(kuò)大消費，政府工作報告提出的主要抓手是“大宗消費”和“生活服務(wù)消費”；對于擴(kuò)大投資，抓手則是“‘十四五’重大工程”及“城市更新行動”。（2）產(chǎn)業(yè)政策方面，一是本次報告延續(xù)了此前一段時間對“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的重點強調(diào)；二是相比于2022年政府工作報告，本次報告增加了“發(fā)展與安全并舉”、科技“自立自強”的表述。
對市場趨勢的影響：分子端受壓制，流動性偏中性，風(fēng)險偏好受提振，整體偏中性。（1）分子端受壓制：一是增長目標(biāo)低于此前市場預(yù)期；二是對于財政表述相對克制，如地方債要“遏制增量、化解存量”；三是在居民與企業(yè)需求修復(fù)上表述偏積極，如“把恢復(fù)和擴(kuò)大消費擺在優(yōu)先位置”、“鼓勵和吸引更多民間資本”。（2）流動性偏中性：對貨幣政策的定調(diào)上維持“精準(zhǔn)有力”，未來難“大水漫灌”式寬松下，更多是為經(jīng)濟(jì)修復(fù)維持穩(wěn)定充裕環(huán)境。（3）風(fēng)險偏好受提振：一是防范化解地方債風(fēng)險；二是地產(chǎn)政策上強調(diào)“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險”；三是強調(diào)國企改革深化、對民營經(jīng)濟(jì)與企業(yè)發(fā)展壯大的支持。
對行業(yè)配置的影響：關(guān)注TMT、高端制造和國企改革等方向。（1）現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)相關(guān)的TMT和高端制造：一是數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，政策力度有所增強，加速發(fā)展的趨勢較為明確，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和資源相關(guān)的計算機、通信等行業(yè)有望受益；二是制造業(yè)升級方面，新興產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的新能源車、電力設(shè)備、機械、軍工、醫(yī)藥等有望受益；三是新型能源體系方面，從“開發(fā)”、“改造”、“產(chǎn)能”、“儲能”和“用能”角度看，電力設(shè)備、有色等有望受益。（2）國企改革相關(guān)的建筑、通信、周期、軍工等：從行業(yè)分布來看，國企以周期、金融和軍工行業(yè)為主；綜合估值和盈利來看，煤炭、石油石化、通信、建筑裝飾、銀行、軍工等行業(yè)的國企投資機會。（3）擴(kuò)內(nèi)需相關(guān)的新舊基建和新能源車及大眾消費：投資方面，加快實施“十四五”重大工程，新舊基建相關(guān)的機械、建材、鋼鐵、公用事業(yè)、電力設(shè)備、通信、計算機行業(yè)有望受益；消費方面，修復(fù)方向上關(guān)注新能源汽車、大眾消費等。
風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)、政策出臺不及預(yù)期。
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