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2023.02.27-2023.03.03：上證綜指累計上漲1.87%，報收3,328.39。滬深300上一交易周上漲1.71%，報收4,130.55。上一交易周申萬（2021）31個一級行業(yè)中24個上漲，漲幅最大的五名是通信、建筑裝飾、傳媒、計算機、交通運輸，其中社會服務(wù)板塊上漲2.41%，在申萬一級31個行業(yè)排名中位列第6。社會服務(wù)行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)0.7pct。上一交易周社會服務(wù)子板塊及旅游零售板塊中3個上漲，漲跌幅由高到低分別為：酒店餐飲（4.38%），旅游及景區(qū)（3.64%），教育（2.45%），專業(yè)服務(wù)（-0.17%），旅游零售（-0.73%）。三亞離島免稅迎開年紅；出境機票搜索熱度已達(dá)疫情前八成；餐飲需求持續(xù)恢復(fù)，聚餐支出集中在300～500元，我們維持行業(yè)強于大市評級。
　　三亞離島免稅迎開年紅。2023年1-2月三亞海關(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售金額79.78億元，銷售免稅品795.95萬件，購物人次90.11萬人，日均銷售超1.3億元。這并不是三亞免稅市場的首次“開門紅”，但在今年延續(xù)了“持續(xù)紅”模式。隨著海南免稅商持續(xù)優(yōu)化購物商業(yè)設(shè)施與環(huán)境，豐富品牌品類，離島免稅銷售潛力有望持續(xù)釋放，全年免稅銷售額有望再上新臺階。
　　出境機票搜索熱度已達(dá)疫情前八成。攜程數(shù)據(jù)顯示，近兩周來，盡管出境航班量較2019年同期水平仍不足兩成，機票搜索熱度已達(dá)到2019年同期八成水平左右。此外，近期多國出入境防疫措施進(jìn)一步松綁，隨著賞櫻季的帶來，日本政府近日宣布的放寬中國入境人員新冠防疫檢測措施。根據(jù)攜程平臺數(shù)據(jù)，2月以來，內(nèi)地游客赴日的簽證訂單量環(huán)比增長213%。2月27日入境檢測放寬消息發(fā)出后，當(dāng)晚攜程平臺日本產(chǎn)品搜索量環(huán)比增長76%。
　　餐飲需求持續(xù)恢復(fù)，聚餐支出集中在300～500元。后疫情時代消費者比過去更加在意產(chǎn)品的品質(zhì)，消費也更加理性。2023年以來，線下消費快速復(fù)蘇，各餐飲品牌的門店銷量也出現(xiàn)了明顯增長。據(jù)第一財經(jīng)問卷調(diào)查結(jié)果顯示，86.39%的受訪者在今年的外出聚餐意愿與往年相比為持平基礎(chǔ)上略有提升。而對于聚餐的消費支出則有59.73%的受訪者可接受300元～500元區(qū)間，在500元至1000元的受訪者占比為26.19%，在100元至300元的受訪者占比為10.71%，大部分受訪者的接受區(qū)間在300元～500元。結(jié)合春節(jié)、數(shù)周周末的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，今年餐飲等線下本地消費的復(fù)蘇將具備較高確定性，但全年市場競爭或?qū)⒓觿　?br>　　投資建議
　　本周多國持續(xù)松綁對華出入境政策，隨著國際航班陸續(xù)恢復(fù)，部分機票價格明顯回落，出入境游面臨的阻礙日趨減少，有望加速修復(fù)；餐飲酒店方面，就業(yè)需求活躍度回升，本地線下餐飲消費增長、節(jié)后商旅需求和出行信心的修復(fù)不斷得到驗證，文旅市場消費加速回暖，進(jìn)而利好出行產(chǎn)業(yè)鏈。看好疫后業(yè)績修復(fù)彈性大的相關(guān)標(biāo)的，推薦全渠道免稅龍頭中國中免，疫下受益于市占率提升實現(xiàn)全國布局的錦江酒店、首旅酒店，深耕中高端領(lǐng)域的君亭酒店；提前部署出入境游有望快速反彈的眾信旅游、嶺南控股；本地餐飲消費代表同慶樓；卡位優(yōu)質(zhì)的宋城演藝，重點布局周邊游區(qū)的中青旅、天目湖，受益于邊境游恢復(fù)的麗江股份、長白山；受益于促就業(yè)政策推動的人服龍頭科銳國際，具有生活及高頻消費屬性的豫園股份。建議關(guān)注出行鏈上下游相關(guān)標(biāo)的以及體育產(chǎn)業(yè)中彩票、設(shè)備、賽事運營等相關(guān)標(biāo)的。
　　評級面臨的主要風(fēng)險
　　新冠疫情感染沖擊反復(fù)、行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。