>> 中銀證券-建筑行業(yè)周報：建筑央企價值或被重估-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
1294KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
陳浩武 |
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本周建筑行業(yè)指數(shù)上漲跑贏同花順全A，細(xì)分板塊普遍上漲。建筑八大央企漲幅明顯，在改革持續(xù)深化和“一帶一路”催化下，建筑央企價值或被重估。
支撐評級的要點
建筑上漲總體跑贏同花順全A，細(xì)分板塊普遍上漲：本周申萬建筑指數(shù)收盤2,281.7點，環(huán)比上周上漲6.1%，跑贏同花順全A。行業(yè)平均市凈率0.98倍，環(huán)比上周上漲0.05倍。細(xì)分板塊普遍上漲，其中土建施工上漲9.3%，漲幅最大；裝修板塊上漲0.6%，漲幅最小。
本周行業(yè)重點關(guān)注：本周土建施工板塊大幅上漲，漲幅高達(dá)9.3%。其中中國建筑、中國交建、中國電建、中國中鐵等建筑行業(yè)八大央企漲幅最為顯著。2022年11月，證監(jiān)會首次提出“中國特色估值體系”概念，推動提升估值定價科學(xué)性，在估值體系中反映我國市場體制機(jī)制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力等中國特色，傳統(tǒng)的重視財務(wù)因子的估值體系或面臨重塑。國企改革三年行動的深入實施使得國有企業(yè)活力增強(qiáng)、效率提高，市場化經(jīng)營機(jī)制取得明顯突破，國有資本布局結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化調(diào)整。2023年2月28日，國資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量工作專題會，要求統(tǒng)籌推進(jìn)中央企業(yè)高質(zhì)量上市，通過充分對接資本市場、助力穩(wěn)定資本市場，為中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供堅實支撐、為建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場貢獻(xiàn)更大力量。隨著改革繼續(xù)深化和“一帶一路”十周年的催化，我們認(rèn)為業(yè)績穩(wěn)健、估值較低的建筑央企價值或被重估。
2022年基建投資高速增長，地產(chǎn)投資同比降幅較大：2022年我國固定資產(chǎn)投資完成額為80.0萬億元，同增5.1%。其中制造業(yè)、基建、地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別為26.5、21.0、13.3萬億元，同比分別變動9.1%、11.5%、-10.0%。2022年制造業(yè)投資同比增速相比2021年有所下滑但總體仍保持較高增速；2022年基建投資增速顯著高于2018-2021年增速水平，房地產(chǎn)投資同比降幅較大。2022年基建投資中電力、交運(yùn)、公用分別合計完成投資4.1、7.4、9.5萬億元，分別同增19.3%、9.1%、10.3%。2022年三項基建投資同比均有較明顯增長。
2022年地產(chǎn)開工、竣工及銷售情況均較為低迷：2022年百城土地成交規(guī)劃建面合計18.4億平，同減3.2%；成交樓面均價平均值為2,004.4元/平，同減24.1%；全年百城供應(yīng)土地規(guī)劃建面合計22.2億平，同減7.7%；供應(yīng)土地掛牌價格平均值為2,011.0元/平，同減16.4%?？傮w而言，2022年土地供應(yīng)和成交情況總體呈現(xiàn)量價齊減態(tài)勢，且價格降幅明顯高于建面降幅。2022年地產(chǎn)開工、竣工、銷售面積分別為12.06、8.62、13.60億平，同比分別變動-39.4%、-15.0%、-24.3%。2022年地產(chǎn)開工、竣工及銷售情況總體較為低迷，多家房地產(chǎn)企業(yè)暴雷、購房者對地產(chǎn)行業(yè)信心不足或為主要原因。2022年11月開始，房企融資端多項利好政策頻發(fā)，各省市因城施策拉動地產(chǎn)需求促進(jìn)銷售，2023年地產(chǎn)銷售態(tài)勢有望轉(zhuǎn)好。
投資建議
基建板塊建議關(guān)注建筑央企龍頭中國建筑，新基建領(lǐng)域建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈逐步延伸至風(fēng)電光伏領(lǐng)域的中國電建；地產(chǎn)板塊推薦鋁模板領(lǐng)軍企業(yè)志特新材、具有裝配式與BIM技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢的華陽國際、發(fā)力高空作業(yè)平臺的鋼支撐租賃龍頭華鐵應(yīng)急、建筑減隔震龍頭企業(yè)震安科技和行業(yè)內(nèi)市占率第一、業(yè)績亮眼的鴻路鋼構(gòu)。
評級面臨的主要風(fēng)險
基建資金力度不及預(yù)期，房地產(chǎn)寬松政策發(fā)力不及預(yù)期。
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